货币政策冲击的收入分配效应研究.pdf

2 0 14 理 论 研 究 南方金融·总4 60 期 * 货 币 政 策 冲 击 的 收 入 分 配 效 应 研 究 中国人民银行海 口中心支行课题组 摘　 要 ：货币政策对居民收入分配的影响正 目益受到研究者和 决策者的关注。本文通过运用一个包含 城乡居 民两类家庭的 D SGE 模型，以我国 200 1- 20 12 年含有 13 1 个变量的宏观数据为样本，进行 FAVAR 实证检验。研究 结果表明，价格型的货币政策 冲击对城乡居民收入的影 响并不明显，城乡居民收入对 价格型的货币政策冲击反 应 具有不确定性 ；数量型的货币政策对城乡居民收入的冲击效应较为明显，数量型量化 宽松货币政策有助于拉动 城 镇居民的收入增长，但对农村居民收入会产生抑制作用。 关键词 ：货币政策 ；价格型货币政策 ；数量型货币政策 ；居民收入分配 中图分类号 ：F822　 文献标识码 ：A　 　　　　文章编号 ：1007- 904 1- 20 14 (12)- 00 17- 0 8 传统理论认为，居民收入 分配主要受经济增长和 和再次分配两个层面进行分析，从居民、政府和企业 财政政策等因素的影响，货币政策的因素往往被忽视。 等不同部门考察国民收入分配状况，从居民内部的收 20 0 8 年金融危机爆发以来，西方国家实行量化宽松等 入分配情况进行研究等。本文从 以下几个角度重点梳 非常规货币政策操作，其综合影响效应 日益显现，使 理了国内外相关文献。 得货币政策对居民收入的影响也逐渐引起研究部门的 （一）货币政策是否对收入分配产生影响。 关注。美联储和欧洲央行的研究表明，即使在低通胀 Be rn an ke （20 0 3 ）认为，适宜的货币政策有助于 的背景下，货币政策也能对收入分配有着持续的影响 调节 收入分配，降低社会分配 不均。Fow ler （2 00 5 ） 效应。长期以来，我 国经济高速增长，居民收入增长 通过研究美国19 65 - 19 92 年的基尼系数与货币增长率 相对落后于经济增长，居民收入差距不 断扩大。居民 得出，如果把 货币政策规则作为 内生变量，社会分配 收入分配失衡将 削弱经济长期增长动力，降低经济增 不均与货币增长率之间存在显著的负相关 ；如果把货 长效率，居民收入 问题正成为我国经济社会发展的关 币政策规 则作为外生变量，通过建立一个 DSGE 模型 注热点。货币政策作为国家宏观调控的重要手段，促 实证得出，货币政策正向冲击将提高穷人的福利水平。 进居民收入稳定增长、逐步优化收入结构也应成为政 illiam son （2 0 08 ）指出，就短期而言，中央银行对 策效果的考量因素。厘清货币政策在收入分配领域的 市场注入流动性在某种程度上 实现 了社会财富从金 影响机制，有助于 中央银行制定针对性、适应性更强 融部门向非金融部门的转移。Arg it is 和 Mich op ou lou 的货币政策。科学评估货币政策冲击的收入分配效应， （2 010 ）通过建立均衡模 型研究得出，政府对金融市 有助于进一步探讨 货币政策措施的有效性和货币政策 场的干预是十分必要的，中央银行货币政策调整有助 立场的合理性。 于将整个社会 资源通过金融市场重新分配 到各个收 一、文献综述 入 阶层。也有学者进一步提出