特定客户资产管理业务对传统公募基金影响分析.pdfVIP

， 年第 期 NO．4 2010 2010 4 总第257 期 HAINAN FINANCE Serial No．257 特定客户资产管理业务对传统公募基金影响分析 李海远 王 静 , （西北农林科技大学经济管理学院，陕西杨凌712100 ） 摘 要：本文结合特定客户资产管理业务和传统公募基金在盈利模式等方面存在的较大差异，分析了基金专户理 财业务的开展对传统基金业带来的冲击和挑战。 笔者认为，管理层应借鉴海外市场专户成功运作经验，进一步细化专 户业务监管，严格分离专户业务和公募基金，保持公募基金管理和专户投资的独立运作，从而减少专户业务对传统基 金管理的不利影响。 关键词：特定客户资产管理业务；公募基金；盈利模式；利益输送 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F832.1 A 1003－9031 2010 04－0030－03 一、引言 理费，和业绩好坏没有太多关系。本文结合专户理财和公 年 月 日，中国证监会发布《关于基金管理 募基金的不同特点， 分析了特定客户资产管理业务的开 2009 5 12 公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的规定》 展对传统基金管理业务的影响和冲击， 并相应的提出了 并于 月 日起正式实施， 宣告被誉为基金业 “二次革 一些应对建议。 6 1 命”（第一次革命为开放式基金的推出）的基金专户“一对 二、特定客户资产管理对传统公募基金的影响分析 多” 业务正式开闸。 由于专户理财与公募基金业务存在 由于两类业务具有非常实质性的差别， 特定客户资 着诸如投资门槛、盈利模式等方面的较大差异，两类业务 产管理的推出至少在五方面对传统的公募基金管理造成 又投资于同一证券市场，由同一基金管理公司运作，这决 实质性冲击和影响。 定了专户理财这一全新业务的引入势必对传统公募基金 （一）基金公司业务重心发生转移，基金经理转岗专 管理业务带来深刻影响。 依照证监会的有关规定，“一对 户投资加剧基金经理人才荒 多”专户理财具有明显的私募性质，和传统的公募基金存 特定客户资产管理业务的推出为基金公司在传统的 在本质上的区别：首先专户“一对多”理财的门槛为 100 公募基金管理之外提供了新的利润增长点， 由于利润率 万， 而传统公募基金门槛极低， 一般只需几百元即可投 远远高于公募基金，市场前景广阔，不少有资格开展专户 资；其次专户一对多系为富人理财，往往在投资目标上追 理财业务的基金公司纷纷将专户业务的发展提升到战略 求绝对收益， 而公募基金则追求超越同业和市场的相对 高度，基金业进入专户加公募基金双轮驱动时代，一些基 收益；第三，专户产品募集、运作受到的限制要远远少于 金公司在较长的发展规划中更加倚重专户业务， 业务拓 公募基金，专户产品没有最低仓位限制，股票投资比例多 展重心由传统公募基金转移到专户理财业务。 为 到 ，而典型的公募基金多有最低仓位限制，如 由于专户理财利润前景丰厚， 有资格开展这一业务 0 100％ 股票基金最低仓位不能低于60％ ，实际投资中往往受到 的公司纷纷整合内部资源，力争在这一业务上抢占先机。 管理层监控等；最后，两者的盈利模式有天壤之别，专户 在内部资源整合中， 最为重要的因素仍然是投资经理的 一对多主要利润来源是业绩提成， 基金公司收入高低和 储备，由于专户投资业务刚刚起步，投资经理缺