医改背景下我国医药制造行业资本结构影响因素实证分析.pdfVIP

维普资讯 2005年5月第5期 中‘国卫生经济第24卷(总第267期) 医改背景下我国医药制造行业资本结构影响因素实证分析术 邓晓岚① 王宗军① 夏 天① 骆杰伟② 摘 要 2001年 以来．我国医疗制度改革进入 实质性阶段，医药制造公司的产业环境 由此发生了变化，医药制造企业 面临的竞争压力加剧 ．进而也对医药制造行业的经营模式产生了巨大影响，其影响力势必波及医药制造公司融资行为及 资本结构 在此背景下，以2002年在上海、深圳证券交易所上市的72家医药制造行业公司为样本 ，对决定我国医药制造 行业上市公司资本结构的主要因素进行实证分析．结果表明：在行业销售模式变革的前提下。销售费用所需的资金主要依 靠长期资本的支持 ；增长期权对债务融资能力具有显著的正效应 ；规模大的制药公司债务融资能力较强；资产担保价值是 长期债务融资的重要影响因素：经营性现金流量可作为短期债务的一种替代 ；成长性对中国制药行业上市公司资本结构 的影响不大。 关键词 医疗制度改革 医药制造行业 资本结构 融资 中图分类号：R194 文献标识码：A 文章编号：1003—0743(2005)05—0057—03 AnExaminationofCapitalStructureinChinaPharmaceuticalIndustry／DengXiaolan，WangZongjan，XiaTian，et 口∥C：hineseHealthEconomics，2005。24(5)：57-59 AbstractSince2001，thereformationofmedicalcare system inChinahasstep intoacrucialphrase，which causedthe increasingmarketcompetition inChinaphamraceuticalindustry．These led somechangestothe industrialenvironmentof Chinesephamr aceuticalfimr sandhadagreatinfluenceonbusinesspatternofthesefimr s．Andtheinfluencewouldspreadto thefinancialactionsandcapitalsturcturedecisionsofthesefimr s．Th ispaperinvestigatesempiricallyhow somemain factors detemr inethecapitalsturctureofphamr aceuticalfimr spublicylistedinChina．Th eempiricalresultsrevealthatgrowth options havemostsignificantimpactondebtraisingcapacity，Inthecaseofthetransfomr ationofmarketingpattern ，sellingexpenditures are mainlyfinancedbylong-temr capitals．Largerfimr sappeartohavesrtongerdebtraisingcapacity．Collateralvalueplaysan importantroleonlong—temr debtraiseandoperatingcashflow isasubstituteforshort-temr debt，Growthrate，however，doesnot haveanygreatimpactoncapitalizationchoicesofChinesephamr aceuticalfimr s． Keywords therefomr ationofmedicalcaresystem，capitalsturcture，financing，phamraceuticalindustry First·author’Saddress HuazhongUniver