区域政策性创业投资模式的最优激励研究.pdfVIP

维普资讯 区域政策牲创业投资模式的 最优激励研究 陈晓南 (四川大学 经济学院，成都 610064) 摘 要：本文建立了区域政策性创业投资模式最优激励的规范性数理分析框架，着重探讨了激 励机制及其实现途径。 关键词 ：创业投资；委托代理 ；最优激励 ；区域政策 中图分类号：F207 文献标识码：A 文章编号：1002-6487(2005)04—0045—03 作为政策性公共投资工具的区域政策性创业投资模式 1 区域 敢 策 性创 业 投 资模 式 的基 本 问题 在运作过程中存在两个基本问题：一是投资 目标的多莺性， 即政策性与商业性并重；二是含有固有公有制企业的硅本属 创业投资系指向具有高成长潜力的创业企业进行股权 性：委托一代理链条长并且难于追溯到最终委托人 投资 目 投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程， 标的多重性对于区域政策性创业投资模式而言是显见的，其 以期在所投资企业发育成熟后即通过转让股权实现高资本 政策性主要表现为地方政府将创业投资作为区域产业结构 收益的投资方式… 创业投资作为新兴的金融工具在区域产 调整和主(先)导产业或新的经济增长点培育方面的特殊性 业结构调整和主(先)导产业培育方面有着不可替代的重要 政策工具，而并非以商业盈利作为唯一 目标；而商业性则要 作用。国内外的实践表明，在创业投资业发展的初级阶段即 求满足最低限度的国有资产保值和增值 目标 由此会产生双 政府主导型阶段，区域政府或国有部门出资发展区域政策性 重 目标的价值判断难题。而其公有制企业基本属性意味着区 创业投资既有利于增强民间参与创业投资业的信心，加快促 域政策性创业投资基金的运作是否会重蹈委托一代理链条长 进创业投资区域本土化，也能极大地推动区域科技成果产业 而导致的 “企业家缺位”覆辙，这也是学术界对政府出资之 化，加快高新技术转化为现实生产力的进程。另外，区域政府 创业投资模式的效率争议之处。事实上， 述两个基本问题 可以以股东的身份影响创业投资基金的决策，对本区域一些 都与经济学委托代理理论中的最优激励约束机制有关： 特殊项 目(如国有大中型企业的二次创业与技术创新)或战 现代企业制度的显著特征就是所有权 经营权的分离 略产业进行投资，从而实现其干预经济 、促进发展的职能 目 企业所有者和企业经营者之间实际上是一种委托一代理关 标。 系。委托代理理论从个人有限理性出发，通过制度安排，诱导 # 妻毳等 。-。 展 。 产品加工技术开发，提高农产品的科技含量和附知I值 (2)由于种植业发展受到资源条件的限制，土地密集型和 (6)加大对农业的宏观调控力度，保护农业发展的资源与 资源密集型产品的比较优势在不断下降，而农业剩余劳动力 环境，完善相关的政策 、法规，科学合理地J发『利用农业资 问题近年来又特别突出。今后种植业发展应该转向偏劳动密 源，促进农业的可持续发展。 集型方 向。 (3)抓住加入WTO的良好机遇，发展外向型农业。按照比 参考文献： 较优势原则，发挥我国果蔬类农业产品的质量成本优势，推 …邓聚龙，灰色系统(社会．经羊)I,11．北京：国防工业出版社． 1985 行农业标准化生产，增强我国农业产品的国际市场竞争力，