经理股票期权 实施中的问题与策略.pdfVIP

《管理世界》双月刊 2000 年第 3 期 四川大学管理学院 中国工商管理评论 协办 兖矿集团有限公司 经理股票期权 :实施中的 问题与对策 ———兼论国有企业激励—约束机制的建立与完善 □何德旭 必威体育精装版的经济理论研究表明 , 与传统的计划经济相比 , 市场经济之所以是一种比较有效 的、成功的经济组织形式, 不仅仅是因为它可以通过价格机制实现有效的资源配置 , 更本质 的还是因为它建立了一套行之有效的激励与约束机制。也就是说,市场经济通过严谨的制度 安排不仅对广大的经营者和生产者提供了非常大的激励 , 而且对每一个经济决策者实施了 ① 强有力的约束 。市场经济条件下的国有企业也必然要建立这样一种激励 —约束机制。于 ( ) 是 , 人们的目光集中到了经理股票期权 Executive Stock Op tions , 简称 ESO 这个诞生在 ② 美国已有几十年时间并且现在西方发达国家正大行其道的“东西” 。 一、问题的提出 改革开放以来 ,我们一直是在寻求一种有效的激励与约束机制。无论是在国有企业改革 早期的放权让利、利改税阶段 , 还是在后来的经营承包、机制转换阶段 , 我们所采用的“松 绑”、“放权”、“让利”、“搞活”等办法 ,都是企图调整分配关系 ,通过给予各方面各种各样的激 励 ,来调动个人、企业和地方政府的积极性 ,但效果始终不甚理想。前不久 , 中国企业联合会 等单位就国企改革的有关问题对全国 1235 位国有企业经营者进行了一次调查 , 82. 64 % 的 经营者认为“激励和约束机制不足”是影响企业经营者队伍建设的主要因素,63. 92 % 的经营 ③ 者认为“激励不足 ,积极性没有真正发挥”是影响企业经营者发挥作用的最主要因素 。这充 分说明 , 迄今为止 , 有效的激励与约束机制仍然未能在国有企业中建立起来。由于缺乏激励 与约束 , 企业经营者既无压力 , 也无动力 , 积极性调动不起来 , 工作热情和创造力缺乏 , 从而 导致企业缺乏生机与活力、缺乏在国内外市场上的竞争力, 最终的结果必然是国有企业普遍 效益差、亏损严重。特别是 ,在新的历史条件下 ,单纯凭经理人员的“觉悟”、“思想境界”、“奉 献精神”、“政治责任感”等已经行不通 ,对国有企业经理人员的激励除了精神鼓励外 ,还应有 多元化的物质激励 ,包括薪金、奖金、股权、期权、在职消费、福利等。 因此 , 寻求并建立一种有效率的激励机制与约束机制相对应的制度安排, 不仅是现代企 业理论所关注的核心问题 , 而且也成为当前中国深化国有企业改革、促进国有企业发展所面 - 187 - MANAGEMENT WO RLD No . 3 2000 临的一项十分重要而紧迫的任务。 现代契约理论 , 就是要研究并回答这样一些 1999 年 9 月 2