招商证券-航天军工行业2010年度投资策略.pdfVIP

行业研究 策略报告 刘 荣 86-755 liur@ 投资中国的和平和崛起 王轶铭 86-755 wangym@ 2009 年12 月6 日 航天军工行业2010年度投资策略 工业 航天军工 推荐 （上调） 上证指数 3265 本篇报告阐述了我国和平崛起需要强大的国防工业，分析了国防工业各子行业的 发展现状和趋势。基于行业基本面不断改善和资产注入题材丰富的背景，上调对 行业规模 行业的投资评级至“推荐”。 占比% 股票家数（只） 11 0.7 总市值（亿元） 896 0.4 和平崛起需要强大的国防：随着我国经济发展导致对外依存度提高和对外投 流通市值（亿元） 631 0.4 资增长，我国国家安全的内涵由生存安全扩展到发展安全，国家利益也从原 来领海、领土领空扩展到陆、海、空、天、电磁领域。要维护新时期的国家 行业指数 利益，实现和平崛起，就必须保证国防开支持续增长； % 1m 6m 12m 绝对表现 42.1 75.6 222.3 行业基本面发展良好：航空航天研发投入依然保持稳定增长，劳动效率不断 相对表现 37.5 53.4 138.5 提高。明年国家依然将实行积极财政政策，军品订单增速不会下降。航空工 (%) 航天军工 沪深 300 业市场前景良好，ARJ21 涡扇支线客机和 L-15 高级教练机均有望在2010 年 250 200 进入市场。国际转包业务明年有望实现正增长。全球卫星产业依然保持快速 150 增长，我国航天产业化的步伐不断加快，明年航天发射将恢复到正常水平； 100 50 军工资产证券化进一步深入：中航工业旗下尚未实施资本运作的公司将继续 0 进行资产整合。兵器工业集团继中航工业后公布了自己的发展改革规划，资 -50 Dec-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 产整合渐行渐近。航天工业的资产整合将会先从民用产品开始； 投资策略：关注具备垄断性、高成长性的主机制造商，具备资产注入题材的 相关报告 公司，以及国际航空转包业务回暖的受益公司。2010 年，ARJ21 飞机交付客 1、《航天军工行业2009 年度投资策 户、L-15 试飞成功前是关注军工股的时机，此外资产注入题材和各行业“十 略-成长变化中的航空航天产业》 二五”规划出台也是良好的行情催化剂。考虑行业基本面不断改善和资产注 2008/12/04 2、《航天军工行业2009 年 2 季度投 入题材丰富的背景，调高行业“推荐”的投资评级； 资策略—近期以主题投资机会为主》 2009/04/20 公司选择：我们坚持从技术、资本壁垒和资产注入角度选择公司，第一类公 3、《航天军工行业2009 年中期投资 司选择中国卫星、哈飞股份、洪都航空、航空动力；第二类公司选择成发科 策略