招商证券--煤制天然气行业深度研究-技术成熟、空间较大.pdfVIP

研究报告 | 行业策略报告 能源 | 石油石化 推荐 （维持） 技术成熟、空间较大 2010 年7 月17 日 煤制天然气行业深度研究 上证指数 2424 天然气是现有化石能源中最清洁的能源，我国一次能源消费结构中天然气的比重 仅为 3.0%。当前国家规划十二五期间大幅提高天然气在整个能源消费中的比重到 行业规模 8%。而我国传统天然气发展的速度虽然已经明显加快，但还是跟不上需求增长的 占比% 股票家数（只） 19 1.2 速度。为页岩气、煤层气和煤制天然气的发展提供了广大的空间，本文是天然气 总市值（亿元） 23973 12.6 系列报告之一的煤制天然气研究。 流通市值（亿元） 6701 5.4 行业指数 十二五期间天然气消费将上升到 8% 根据 08 年的统计数据，在中国的一次 % 1m 6m 12m 能源消费里面，天然气占整个一次能源消费的比重仅为 3%，而全球平均的数 绝对表现 -3.6 -34.5 -26.5 据为 23.5%。天然气作为化石能源中最清洁的能源，有必要大力发展，而从 相对表现 0.2 -11.0 -3.3 国家的角度来看，“十二五”期间，天然气在能源消费结构中所占比例将提高到   (%) 石油石化 沪深 300 8%。 30 20 煤制天然气是煤较好的利用方式 煤制天然气的能源效率高，耗水和二氧化 10 0 碳的排放处于煤化工的低端，我国能源结构的特点是缺油、少气、富煤，立 -10 -20 足于能源结构特点，发展煤制天然气，作为扩大资源供给的方式之一是可行 -30 的。 -40 Jul/09 Nov/09 Feb/10 Jun/10 煤制天然气的成本 根据我们对于一个典型项目的分析，煤制天然气的完全 相关报告 成本在 1.4 元/立方米，其中主要的成本项目是煤炭成本（含原料煤和动力煤）、 折旧。考虑到副产品的收入在 0.4 元/立方米，只要井口价在 1.13 元以上，这 一项目就能盈利。 煤制天然气技术成熟且国产化 在煤制天然气项目中，除了甲烷化采用国外 先进技术外，其他部分基本为国产化技术，使得国产与引进相结合，保证项 目技术先进、成熟可靠，具有很强的竞争能力。另外在技术装备上，甲烷化 装置仅引进高压蒸汽过热器、循环气压缩机等个别设备，其余绝大部分均为 国产化设备，如甲烷化反应器等，符合国家技术引进政策和装备政策。 煤制天然气的核心技术是甲烷化工艺 目前国内还没有掌握大型合成气甲烷 化工艺，主要技术要向国外公司购买。目前使用的甲烷化技术主要是托普索 甲烷化循环工艺（TREMP ）技术和DAVY 公司的甲烷化技术（CRG ）。 裘孝锋 CFA 与煤制天然气相关的上市公司 目前A 股从事煤制天然气的上市公司有大唐 021 qiuxf@ 电力和广汇股份，其规模分别为 80 亿立方米和 4.9 亿立方米。此外还有万邦 S109020