招商证券-航天军工行业2009年度投资策略-成长变化中的航空航天产业.pdfVIP

行业研究 策略报告 刘 荣 86-755 liur@ 成长变化中的航空航天工业 王轶铭 86-755 wangym@ 2008 年12 月 航天军工行业2009年度投资策略 工业 航天军工 中性 （维持） 行业规模 本篇报告分析了我国航空航天产业处于的产业周期，比较了美国航空航天指数与 占比% 市场基准指数的关系。从需求、供给以及资产整合几个方面分析了航空工业的投 股票家数（只） 12 0.8 资机会。同时也指出航天工业已经由科学试验期进入应用推广期，拥有核心航天 总市值（亿元） 373 0.3 资产的公司将享受发展带来的机遇。 流通市值（亿元） 174 0.4 重点公司市值（亿元） 174 0.1 我国航空航天产业即将进入成长期。我们从明确的需求增长、航空航天产业 行业指数 研发强度、全员劳动生产率增速、国防体制改革深化几个角度分析了我国航 % 1m 6m 12m 空航天产业的现状。我们认为我国航空航天产业即将进入一个充满变化的成 绝对表现 20.2 -48.3 -59.9 长期。 相对表现 7.8 0.2 0.6 (%) 航天军工 沪深 300 航天航空指数与市场基准的关系。通过分析过去 20 年美国市场变化趋势，我 40 们发现：在过去两轮牛市中，航天航空板块涨幅一般超过市场基准，熊市里 20 0 会随市场变化，跌幅与基准指数趋于一致。 -20 -40 航空工业 2009 年投资策略：新中航工业框架下的合并重组是航空工业 09 年 -60 重要看点。新型号要在 2010 年后才能投入使用，09 年并不会有太多的惊喜。 -80 Dec-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 但政府订单依然可以使航空工业经营状况稳定。如果市场在 09 年依然向下探 底，下半年将出现投资航空工业上市公司的良好机会。由于掌握大中型飞机 相关报告 制造核心技术和资产注入的可能，我们审慎推荐：西飞国际（000768 ）。 航天工业 2009 年投资策略：在载人航天和探月计划的带动下，随着未来我国 新一代大推力火箭和新航天发射基地投入使用，我国航天活动将更加频繁。 目前，我国航天产业已经由科学试验阶段进入应用推广阶段。在防灾减灾、 海洋、导航、通信等领域卫星应用范围日益扩大，航天产业进入快速发展期。 09 年投资者在选择航天类上市公司时，应关注基本面良好，真正拥有核心航 天资产的上市公司。我们重点推荐：中国卫星（600118 ）。 重点公司主要财务指标 股价 07EPS 08EPS 09EPS 08PE 09PE PB 评级 西飞国际 12