20101206行业研究-医疗服务-政策春风袭来,行业最佳投资时点来临(医疗服务业系列深度报告之二).pdfVIP

证券研究报告/行业深度报告 2010 年 12 月 6 日 医疗服务Ⅱ 医疗服务行业 看好 署名人：周锐 S0960207090141 0755 政策春风袭来，行业最佳投资时点来临 zhourui@ 参与人：余文心 12 月 3 日晚，国务院办公厅转发发改委、卫生部、财政部、商务部、社保 部五部委《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》。此文对 S0960110080110 医疗服务业构成重大利好。 0755 yuwenxin@ 投资要点： 医疗服务业最佳投资时点已经到来。30 年历史见证，每一次“ 国退民 评级调整： 维持 进”的政策出台均促使行业大发展；1 年间，各地政策配套是新一轮变 革的前奏；12 月 3 日《鼓励和引导社会资本举办医疗机构》的文件标 行业基本资料 志着前所未有的开放式变革正式启动，医疗服务业拐点已现，民营资 本迎来最佳投资时机。 上市公司家数 4 总市值（亿元） 202 行业发展空间巨大，有望重现 1970-2000 年美国的高速成长。美国医 占A 股比例（% ） 0.02% 疗服务发展历程表明，政策对行业影响非常深远。1965 年全国性的保 险 Medicaid\Medicare 极大释放了民众医疗需求；1983 前后支付制度改 平均市盈率（倍） 89.13 革鼓励医院走向集团化。目前中国正处在保险制度、支付制度变革的 起点，有望重现美国 30 年的高成长，并诞生类似 HCA 的大市值医院 行业表现 管理公司。 （% ） 1M 3M 6M 投资医疗服务是控制力和扩张力的平衡，企业走向连锁化或集团化扩 医疗服务Ⅱ 12.24 20.89 35.94 张可通过规模效应给予投资者最大回报。目前中国企业大多处在控制 上证综合指数 -6.22 7.04 11.35 力强但扩张力弱的阶段，专科连锁业初现扩张端倪。 医疗服务生命周期曲线中蛰伏期较长，成长期先发优势明显，若在企 60% 966 业达到可复制阶段前夕（临界点）投资将享有可观的回报。我们总结 45% 805 30% 644 各领域临界点到来次序：专科连锁→高端医疗→大型综合性医院→健