2025年特许金融分析师期权在基金绩效归因中的应用专题试卷及解析.docxVIP

2025年特许金融分析师期权在基金绩效归因中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权在基金绩效归因中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在基金绩效归因中，期权策略的贡献通常被归类为哪一类因子？

A、资产配置

B、证券选择

C、其他收益

D、基准收益

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权策略因其非线性特征和独特的风险收益结构，在传统绩效归因模型中通常被归类为其他收益或特殊收益。A选项资产配置主要指大类资产间的配置决策；B选项证券选择指具体证券的买卖决策；D选项基准收益是被动跟踪基准的收益。知识点：绩效归因分类。易错点：容易将期权策略误归为证券选择。

2、以下哪种期权策略最适合用于对冲基金投资组合的下行风险？

A、买入看涨期权

B、卖出看跌期权

C、买入看跌期权

D、卖出看涨期权

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入看跌期权可以在市场下跌时提供保护，是典型的下行风险对冲策略。A选项买入看涨期权用于捕捉上行机会；B和D选项卖出期权会增加风险而非对冲。知识点：期权对冲策略。易错点：混淆不同期权策略的风险特征。

3、在绩效归因分析中，期权的时间价值衰减通常被如何处理？

A、视为成本

B、视为收益

C、忽略不计

D、计入基准收益

【答案】A

【解析】正确答案是A。期权时间价值衰减是持有期权的固有成本，在绩效归因中应作为成本扣除。B选项错误，时间价值衰减不是收益；C选项忽略会影响归因准确性；D选项与基准无关。知识点：期权时间价值。易错点：容易忽视时间价值衰减的负面影响。

4、以下哪项不是期权在基金绩效归因中的特殊挑战？

A、非线性收益特征

B、波动率敏感性

C、每日结算要求

D、基准比较困难

【答案】C

【解析】正确答案是C。每日结算是期货的特征，期权没有此要求。A、B、D都是期权绩效归因的真实挑战。知识点：期权特征。易错点：混淆期权与期货的特征。

5、在期权策略的绩效归因中，Vega效应通常指什么？

A、标的资产价格变动影响

B、波动率变动影响

C、时间流逝影响

D、利率变动影响

【答案】B

【解析】正确答案是B。Vega衡量期权价值对波动率变动的敏感性。A是Delta效应；C是Theta效应；D是Rho效应。知识点：期权希腊字母。易错点：混淆不同希腊字母的含义。

6、以下哪种归因模型最适合分析包含期权的基金组合？

A、Brinson模型

B、FamaFrench三因子模型

C、扩展的BrinsonFachler模型

D、CAPM模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。扩展的BrinsonFachler模型可以更好地处理期权等非线性工具。A和B是传统模型；D过于简单。知识点：绩效归因模型。易错点：选择传统模型而忽视期权特殊性。

7、期权策略的绩效归因中，隐含波动率与实际波动率的差异会产生什么效应？

A、Gamma效应

B、Vega效应

C、波动率交易效应

D、Delta效应

【答案】C

【解析】正确答案是C。隐含与实际波动率差异是波动率交易的核心。A、B、D是其他希腊字母效应。知识点：波动率交易。易错点：混淆不同效应的来源。

8、在基金绩效归因中，期权行权收益通常如何处理？

A、计入证券选择

B、计入资产配置

C、单独列示

D、忽略不计

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权行权收益具有特殊性，通常单独列示。A和B不合适；D会影响归因完整性。知识点：期权行权处理。易错点：简单归入传统类别。

9、以下哪项不是期权绩效归因需要考虑的维度？

A、方向性收益

B、波动率收益

C、时间价值收益

D、交易成本

【答案】D

【解析】正确答案是D。交易成本是所有策略都需考虑的，非期权特有。A、B、C都是期权特有维度。知识点：期权归因维度。易错点：扩大期权特有维度范围。

10、在期权策略的绩效归因中，Gamma效应主要来源于什么？

A、标的资产价格变动

B、波动率变动

C、时间流逝

D、利率变动

【答案】A

【解析】正确答案是A。Gamma衡量Delta对标的资产价格的敏感性。B是Vega；C是Theta；D是Rho。知识点：期权希腊字母。易错点：混淆Gamma与Vega的来源。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、期权在基金绩效归因中的特殊挑战包括哪些？

A、非线性收益特征

B、多维风险暴露

C、基准选择困难

D、时间价值衰减

E、每日结算要求

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。这些都是期权绩效归因的真实挑战。E是期货特征。知识点：期权归因挑战。易错点：混淆期权与期货特征。

2、期权策略的绩效归因通常需要分解为哪些组成部分？

A、方向性收益

B、波动率收益

C、时间价值收益

D、利率收益

E、交易成本

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。这是期权收益的三个主