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2025年特许金融分析师期权组合的期望亏损计算与应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权组合的期望亏损计算与应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在计算期权组合的期望亏损时，以下哪项因素对结果影响最大？

A、标的资产的历史波动率

B、无风险利率水平

C、期权组合的Delta值

D、标的资产的未来价格分布

【答案】D

【解析】正确答案是D。期望亏损的计算主要依赖于标的资产未来价格分布的概率密度函数，这是决定亏损概率和幅度的核心因素。A选项历史波动率仅反映过去情况，B选项无风险利率主要影响期权定价而非亏损计算，C选项Delta值仅反映价格敏感度而非亏损分布。知识点：期望亏损计算的核心要素。易错点：容易混淆影响期权定价的因素与影响期望亏损计算的因素。

2、保护性看跌期权组合的最大亏损特征是什么？

A、无限亏损

B、限于权利金支出

C、限于执行价格减去权利金

D、无亏损可能

【答案】C

【解析】正确答案是C。保护性看跌期权组合由持有标的资产和买入看跌期权构成，最大亏损发生在标的资产价格跌至零时，亏损额为执行价格减去权利金。A选项错误，该组合有亏损上限；B选项是单纯买入看跌期权的最大亏损；D选项明显错误。知识点：期权组合风险特征。易错点：容易混淆不同期权组合的风险收益结构。

3、在计算跨式期权组合的期望亏损时，最需要关注的市场状况是？

A、标的资产价格稳定

B、标的资产价格大幅波动

C、无风险利率变化

D、股息率调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。跨式期权组合由同时买入相同执行价格的看涨和看跌期权构成，其盈利依赖于标的资产价格的大幅波动，因此期望亏损计算最关注波动性市场状况。A选项是跨式组合最不利的情况；C、D选项影响较小。知识点：期权组合与市场状况匹配。易错点：容易忽视不同期权组合适用的市场环境。

4、备兑看涨期权组合的期望亏损主要来源于？

A、标的资产价格大幅上涨

B、标的资产价格大幅下跌

C、时间价值衰减

D、波动率突然增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。备兑看涨期权组合由持有标的资产和卖出看涨期权构成，最大亏损发生在标的资产价格大幅下跌时。A选项会限制盈利但不会导致亏损；C选项时间价值衰减对卖方有利；D选项波动率增加对卖方不利但不是主要亏损来源。知识点：期权组合风险来源。易错点：容易混淆不同市场状况对不同期权组合的影响。

5、在计算蝶式价差组合的期望亏损时，以下哪项参数最关键？

A、中间执行价格

B、两侧执行价格差

C、所有执行价格的相对位置

D、期权到期时间

【答案】C

【解析】正确答案是C。蝶式价差的盈亏结构完全取决于三个执行价格的相对位置关系，这决定了其风险收益特征。A、B选项都是相对位置的一部分；D选项到期时间影响时间价值但不是关键参数。知识点：复杂期权组合结构分析。易错点：容易忽视执行价格相对关系对组合特征的决定性作用。

6、保护性看跌期权组合与备兑看涨期权组合在期望亏损计算上的主要区别是？

A、计算方法不同

B、风险来源不同

C、时间价值处理不同

D、波动率影响不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。保护性看跌主要防范下跌风险，备兑看涨主要放弃上涨收益，两者风险来源完全不同。A选项计算方法基本相同；C、D选项都是次要差异。知识点：不同期权组合风险特征比较。易错点：容易忽视不同组合风险来源的本质差异。

7、在计算宽跨式期权组合的期望亏损时，与标准跨式组合相比需要额外考虑？

A、执行价格差异

B、到期时间差异

C、权利金差异

D、波动率差异

【答案】A

【解析】正确答案是A。宽跨式组合的看涨和看跌期权执行价格不同，这直接影响其盈亏平衡点和期望亏损计算。B、C、D选项在两种组合中都存在但不是主要差异。知识点：期权组合结构差异分析。易错点：容易忽视执行价格设置对组合特征的影响。

8、比率价差组合的期望亏损特征主要取决于？

A、买入与卖出期权的数量比例

B、执行价格设置

C、到期时间选择

D、波动率预期

【答案】A

【解析】正确答案是A。比率价差的核心特征就是买入与卖出期权的数量比例，这直接决定了其风险收益结构。B、C、D选项都是次要因素。知识点：比率价差组合特征。易错点：容易忽视数量比例对组合特征的决定性作用。

9、在计算日历价差组合的期望亏损时，最需要关注的是？

A、执行价格差异

B、到期时间差异

C、波动率变化

D、时间价值衰减速度

【答案】D

【解析】正确答案是D。日历价差主要利用不同到期日期权时间价值衰减速度的差异获利，这是其期望亏损计算的关键。A、B、C选项都是影响因素但不是核心。知识点：时间价值在期权交易中的应用。易错点：容易忽视时间价值衰减速度差异对日历价差的重要性。

10、在计算期权组合期望亏损时，以下哪种方法最准确？

A、历史模拟法

B、蒙特卡洛模拟

C、参数法