【华源-2025研报】固收+基金2025年Q3季报分析：固收+基金大时代.pdfVIP

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固收专题报告

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2025年11月16日固收+基金大时代

——固收+基金2025年Q3季报分析

投资要点：

证券分析师

2025年Q3公募固收+基金规模较上季度大幅上升，创历史新高，增量主要来自于

廖志明

SAC：S1350524100002二级债基，或主要来源于险资、理财等机构资金。截至2025年三季度末，固收+基

liaozhiming@金（偏债混合、一级债基、二级债基及转债基金）合计资产净值约2.75万亿元，较

25Q2大幅上升0.5万亿元，环比+23.2%。分具体类型来看，偏债混合基金、一级

联系人债基、二级债基和可转债基金25Q3的规模分别为2689亿元、9943亿元、13531

马赫亿元和1307亿元，占比分别为9.8%、36.2%、49.3%和4.8%，规模较25Q2分别

mahe@+155亿元、-405亿元、+5037亿元和+385亿元。二级债基Q3规模大增，资金或

主要来源于险资、理财等机构资金。以银行理财债券型基金投资细分占比为例，25Q3

二级债基占比环比大幅增加6.3pct至8.9%，投资规模增加0.06万亿至0.09万亿元。

头部机构集中度提升。从存量上来看，截至2025年9月底，固收+基金规模排名前

十的基金公司的固收+基金规模合计为1.3万亿元，占全市场的比例从2025年二季

度的43.0%提升至2025年三季度的46.0%。截至2025年9月底，固收+基金规模

排名前五的基金公司为：易方达基金（2301亿元）、景顺长城基金（1750亿元）、

富国基金（1361亿元）、汇添富基金、博时基金。从增量上来看，25Q3固收+基金

规模增长排名前五的公募基金公司分别为：景顺长城基金（+763亿元）、富国基金

（+575亿元）、博时基金（+564亿元）、汇添富基金、中欧基金。

25Q3规模增长TOP10的固收+基金主要为二级债基。永赢稳健增强债券25Q3单

季大幅增加273亿元至349亿元，成为25Q3市场上规模增长最多的固收+基金。博

时可转债ETF为规模增长TOP10的固收+基金中唯一的转债基金，单季度规模增长

236亿元，位列第二。景顺长城景颐丰利25Q3规模增长222亿元，增量排名第三。

固收+基金权益仓位提升至24Q1以来最高水平。全市场固收+基金的股票、债券和

现金25Q3市值占比分别达到8.9%、87.1%和1.4%，分别较25Q2+2.25pct、-2.63pct

和-0.13pct，对应规模分别增长1020.9亿元/3759.6亿元/35.8亿元至2705亿元/2.65

万亿元/415亿元，显示出权益配置的明显加码。在25Q3，除可转换债基外，其余各

类债基的股票持仓比例较上个季度均有不同程度上升，债券持仓比例较上个季度均

有不同程度下降。二级债基和偏债混合基金股票仓位分别较25Q2增加2.48pct和

2.36pct，达到13.91%和19.16%。

固收+基