【东方金诚-2025研报】可转债专题：三季度基金持仓占存量转债比重近半，主要增持光伏转债.pdfVIP

三季度基金持仓占存量转债比重近半，主要增持光伏转债

——可转债专题

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核心观点

作者2025年三季度，基金增持转债421.11亿元至3042.42亿元，

占转债市场存量比重环比上升10.22pcts至49.67%，转债被

东方金诚研究发展部

动持仓占比继续提升6.51pcts至22.75%。转债ETF与二级

分析师翟恬甜

债基规模环比大幅增长超60%，带动转债持仓增长266.53亿

副总经理曹源源

元、207.71亿元，转债基金也在规模拉动下增持转债93.19

亿元；仅一级债基、偏债混合基金与灵活配置基金，由于向

权益调仓，转债仓位下降，三季度对转债有所减持。

时间

风格上看，三季度转债跟随权益震荡上行，基金对高价转债

2025年11月12日持仓仓位大幅提升33.76pcts至84.88%，偏股型转债、低估

值转债也获较大幅度主动增持。期限上看，由于新券补充较

慢、存量加速退出、大规模底仓个券大多进入“老龄”阶段，

三季度基金持仓“老龄化”趋势延续，剩余期限不足两年转

债占基金转债持仓比重大幅升高10.94pcts至35.91%。

行业上看，二季度基金主要增持电力设备行业转债，主要减

持有色金属行业转债。个券层面，三季度基金持仓集中度上

升0.46pcts至26.79%，其中，基金对临期浦发转债大幅减

持，增持其他金融板块容量个券（兴业、上银、重银、国投

等）；非金转债中，基金主要加仓受益反内卷行情及具有底

仓属性的光伏转债（天23、晶澳、隆22、晶能、通22、福

22），以及行业景气度上行、剩余规模较大的亿纬（锂电）、

闻泰（半导体）、温氏（生猪）、和邦转债（化工）等；主

要减持强赎转债，以及正股冲高回落后估值显著走高的部分

转债（太能、龙大等）。

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可转债周报

一、转债聚焦

2025年三季度，转债存量退出加速，基金持有需求旺盛，主要转债持有基金

大幅增持转债，基金持仓转债占转债存量比重快速上行10.22pcts至49.67%。

2025年三季度，虽然强赎潮下转债市场存量规模下降519.21亿元，但公募基金结

束了持续两个