【国联民生-2025研报】北京利尔（002392）：耐材龙头地位稳固，布局新产业有前景.pdfVIP

证券研究报告

非金融公司|公司深度|北京利尔（002392）

耐材龙头地位稳固，布局新产业有前景

2025年11月12日

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证券研究报告

|报告要点

北京利尔是国内耐材龙头，经营质量有优势。耐材行业近年需求承压，龙头企业份额提升或有

持续性，北京利尔2023/2024连续两年耐材产量居行业首位，2024年按产量计市场份额为

3.0%，较2012年+2.2pct。公司近年投入资源布局新业务，对外投资的固态电池SiC负极及

AI芯片设计或均会有广阔成长空间，看好公司业绩增长前景及弹性。我们预计公司2025-2027

年收入分别为68.5/75.4/83.0亿元，yoy分别+8%/+10%/+10%，归母净利分别为4.0/4.2/4.9

亿元，yoy分别为+26%/+6%/+16%，综合可比公司情况等，首次覆盖，给予“买入”评级。

|分析师及联系人

武慧东朱思敏

SAC：S0590523080005SAC：S0590524050002

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非金融公司|公司深度

2025年11月12日

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北京利尔(002392)

耐材龙头地位稳固，布局新产业有前景

投资要点

行业：建筑材料/装修建材公司是国内耐材龙头，经营质量有优势

投资评级：买入（首次）北京利尔是我国耐材行业领军企业，2024年按产量计市场份额达3.0%，较2012

当前价格：7.85元年+2.2pct，居全国首位。公司持续完善耐材全产业链布局，竞争力不断强化。公司

盈利能力领先同行，资产负债表扎实，自由现金流创造能力较好，近年经营回款表

基本数据现持续改善。公司注重员工激励，2025年顺利实施第二期员工持股计划。

总股本/流通股本(百万股)1,190/1,144耐材行业近年需求承压，龙头企业份额提升或有持续性

流通A股市值(百万元)8,979.47耐火材料的主要需求场景是高温工业，其中钢铁行业消费了我国约65%的耐材产

品。2022年以来钢铁行业景气度震荡下行并持续筑底，拖累耐材需求（2024年全

每股净资产(元)4.84