【华创-2025研报】龙佰集团（002601）：Q3钛白粉价格下行致短期业绩承压，后续矿端增量释放有望提振业绩：龙佰集团（002601）：2025年三季报点评.pdfVIP

公司研究

证券研究报告钛白粉2025年11月13日

龙佰集团（002601）2025年三季报点评强推（维持）

Q3钛白粉价格下行致短期业绩承压，后续矿目标价：24.6元

端增量释放有望提振业绩当前价：19.11元

事项：华创证券研究所

公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收194.51亿元，同比-6.87%，证券分析师：杨晖

实现归母净利润16.74亿元，同比-34.68%。其中Q3实现营收61.09亿元，同

比-13.73%/环比-2.76%；实现归母净利润2.89亿元，同比-65.66%/环比-58.64%；邮箱：yanghui@

实现扣非归母净利润2.72亿元，同比-68.12%/环比-60.53%；实现销售毛利率执业编号：S0360522050001

19.39%，销售净利率4.67%。证券分析师：王鲜俐

评论：

邮箱：wangxianli@

钛白粉Q3价格环比下降，行业开工率下行。根据百川盈孚，钛白粉Q3均价执业编号：S0360522080004

为1.3万元/吨（含税），同比-14.1%/环比-9.2%。钛白粉行业开工率均值为

62.7%，同比-15.9pct/环比-7.2pct，从行业数据来看，钛白粉Q3量价齐跌。今公司基本数据

年传统旺季“金九银十”节奏有所推迟，而7-8月通常为行业淡季，因此导致总股本(万股)238,629.33

公司Q3业绩有所下行。展望后续来看，随着后续旺季兑现，Q4钛白粉价格已上市流通股(万股)198,781.58

已经有所上行，后续业绩有望回暖。总市值(亿元)456.02

公司新增产能集中在钛矿端，未来增量可期。公司目前拥有钛精矿生产能力，流通市值(亿元)379.87

资产负债率(%)59.16

后续随着两矿整合项目的推进，公司控制的钒钛磁铁矿资源量将翻倍，矿山服

每股净资产(元)9.84

务年限延长。此外，公司也于2024年8月官宣与四川资源集团签订战略合作12个月内最高/最低价20.31/15.98

框架协议，将合作开发红格南矿（储量：铁矿石32.5579亿吨、TiO22.8527

亿吨）。此次合作有望进一步强化公司在矿产端的把控力。钛矿资源的高度集