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2025年金融分析师试卷及答案

一、单项选择题(每题2分,共20题,总分40分)

1.2025年第一季度,某国CPI同比上涨5.2%,核心CPI同比上涨3.8%,PPI同比下降1.1%。若央行当前政策目标为“稳定核心通胀在2%-3%区间”,且失业率处于自然失业率水平(4.5%),则最可能的货币政策操作是:

A.下调存款准备金率

B.提高中期借贷便利(MLF)利率

C.增加公开市场逆回购操作量

D.实施定向降准支持小微企业

答案:B

解析:核心CPI(3.8%)已超出目标上限(3%),且失业率处于自然水平,无明显就业压力,央行需收紧货币政策抑制通胀。提高MLF利率属于价格型紧缩工具,符合政策目标。

2.根据资本资产定价模型(CAPM),某股票β系数为1.2,无风险利率3%,市场组合预期收益率8%。若该股票实际预期收益率为9.5%,则其α系数为:

A.0.1%

B.-0.1%

C.0.5%

D.-0.5%

答案:A

解析:CAPM理论收益率=3%+1.2×(8%-3%)=9.0%;α=实际收益率-理论收益率=9.5%-9.0%=0.1%。

3.某5年期国债面值100元,票面利率4%(年付),当前市场利率3.5%。若市场利率上升50BP至4.0%,则该债券价格变动的久期近似值为(修正久期计算):

A.-2.28%

B.-2.35%

C.-2.41%

D.-2.50%

答案:C

解析:当前价格P=4/(1.035)+4/(1.035)2+4/(1.035)3+4/(1.035)?+(100+4)/(1.035)?≈102.27元

麦考利久期D=[4×1/(1.035)+4×2/(1.035)2+4×3/(1.035)3+4×4/(1.035)?+104×5/(1.035)?]/102.27≈4.58年

修正久期D=D/(1+y)=4.58/1.035≈4.42年

价格变动≈-D×Δy=-4.42×0.005≈-2.41%

4.某公司2024年财务数据:营业收入5000万元,营业成本3000万元,销售费用500万元,管理费用400万元,财务费用100万元,资产减值损失200万元,公允价值变动收益150万元,投资收益250万元,营业外收入50万元,营业外支出80万元,所得税税率25%。则其营业利润为:

A.1000万元

B.1150万元

C.1200万元

D.1300万元

答案:B

解析:营业利润=营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益=5000-3000-500-400-100-200+150+250=1150万元

5.某看涨期权标的资产当前价格60元,执行价55元,剩余期限3个月,无风险利率4%(连续复利),波动率25%。根据Black-Scholes模型,该期权Delta值约为:

A.0.68

B.0.75

C.0.82

D.0.89

答案:C

解析:d1=[ln(60/55)+(0.04+0.252/2)×0.25]/(0.25×√0.25)=[0.087+0.02375]/0.125≈0.886

N(d1)≈0.812(查标准正态分布表),近似为0.82。

二、多项选择题(每题3分,共10题,总分30分,少选得1分,错选不得分)

1.关于利率期限结构的流动性溢价理论,以下表述正确的有:

A.长期利率等于预期短期利率的平均值加上流动性溢价

B.流动性溢价随期限延长而递增

C.能解释收益率曲线通常向上倾斜的现象

D.若预期未来短期利率下降,且流动性溢价足够大,收益率曲线仍可能向上

答案:ABCD

解析:流动性溢价理论认为长期债券需补偿流动性风险,溢价随期限增加;即使预期短期利率下降,若流动性溢价超过预期下降幅度,长端利率仍可能高于短端,导致曲线向上。

2.影响企业自由现金流(FCFF)的因素包括:

A.息税前利润(EBIT)

B.所得税税率

C.固定资产折旧

D.营运资本变动

答案:ABCD

解析:FCFF=EBIT×(1-T)+折旧-资本性支出-营运资本变动,四者均直接影响。

三、计算题(每题10分,共3题,总分30分)

1.某公司计划发行5年期浮动利率债券,基准为1年期LPR,每年付息一次,本金100元。当前1年期LPR为3.2%,市场预期未来4年LPR分别为3.5%、3.8%、4.0%、4.2%,债券信用利差为80BP(固定)。假设无风险利率等于LPR,求该债券当前发行价格(保留两位小数)。

答案:

每年票面利率=当年LPR+0.8%

第1年利息=100×(3.2%+0.8%)=4.0元

第2年利息=100×(3.5%+0.8%)=4.3元

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