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公司深度报告|有色金属
证券研究报告
公司评级增持(维持)兴业银锡(000426.SZ)
报告日期2025年07月24日银、锡矿业巨舰内延外购,扬帆起航
基础数据投资要点:
07月24日收盘价(元)19.50⚫公司拥有丰富矿产资源,资源优势领先。公司依托内蒙古丰厚矿产资源,深耕银锡主业,
总市值(亿元)346.25
同时通过专业勘探技术增厚内生资源储量,通过自身的规模优势和资本嫁接能力取得资
总股本(亿股)17.76
:聚源,兴业证券经济与金融研究院整理源勘探权和采矿权,内延外购双线并行持续增厚公司资源优势,产量增量可观。公司所
拥有的矿产资源储量规模较大,品位较高,盈利能力较强,目前旗下11家矿业子公司
相关研究
中,银漫矿业为国内最大的白银生产矿山之一,锡精矿产量国内排名第二位;宇邦矿业
【兴证金属】兴业银锡半年报点评:银
锡价格上行推动业绩增长-2024.08.31单体银矿储量排名位列亚洲第一位,全球第五位。
⚫在产矿山生产平稳,新增项目稳步推进,银锡等金属产量增量可观。产量口径看,2024
年公司矿产锡8902吨(+14.6%)、矿产银229吨(+14.7%)、矿产锌6.0万吨(+8.7%)、
矿产铅1.7万吨(+8.1%)、矿产铁33.9万吨(-3.7%)。产能口径看,公司旗下在产矿
山中,银漫矿业采选规模165万吨/年,宇邦矿业采选规模165万吨/年,融冠矿业采选
规模135万吨/年,锡林矿业采选规模72万吨/年,乾金达矿业采选规模30万吨/年,
荣邦矿业及锐能矿业(采矿系统)采选规模45万吨/年,博盛矿业采选规模15万吨/年。
成长性角度看,公司银漫矿业二期工程正在推进,投产后与一期合并可实现297万吨/
年生产规模,预计银、锡现有产量有望翻倍;宇邦矿业扩建工程正在申请开工许可手续,
扩建后可达825万吨/年采选规模,预计年产白银450吨。此外公司要约收购大西洋矿
业100%股份,其主要资产为Achmmach锡矿,计划于2027年四季度,投产后预计年
产锡6000吨。此外,集团资产布顿银根存在注入预期,目前已进入托管程序,其银资
源储量丰富,开采规模与银漫一期、二期合计相当。
⚫控股股东重整计划取得实质性进展。2019年公司控股股东兴业集团的债权人以兴业集
团不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由,向法院申请对兴业集团进行重整。截至
目前,财产担保债权及优先债权等债权本金35.06亿元以及截至2025年4月30日的
利息1.49亿元未清偿,合计36.55亿元。中国信达联合信达证券通过设立信托计划拟
向兴业集团进行纾困救济,信托总规模不超过36.55亿元。信托计划拟以不超过21.82
亿元向兴业集团进行债权投资,同时信托计划拟通过天津信业以14.73亿元
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