虎牙-市场前景及投资研究报告-游戏直播营销红利，“主播+游戏+AI”核心优势.pdfVIP

证券研究报告·美股公司深度广告营销

游戏直播营销红利凸显，“主播+虎牙(HUYA.N)

游戏+AI”核心优势驱动虎牙成长

核心观点首次评级买入

我们认为虎牙具备核心投资价值：1）安全边际较高，股东回报

稳定；2）直播进行游戏营销凭借其ROI更高、用户更加垂类粘

性更强等优点，逐步成为游戏行业营销运营的主流选择，虎牙具

备“主播+游戏”双重核心资源，有望受益于游戏直播营销产业

趋势红利；3）公司积极探索后续有望拓展游戏独代等新业务模

式，并持续加码海外业务发展，有望打造新的增长曲线；4）公

司积极布局AI，推出基于大模型的虎小AI直播助手，近期随着

MirageLSD这类实时视频AI大模型推出，虎牙直播业务有望受

益。

发布日期：2025年07月24日

要点当前股价：3.70美元

目标价格6个月：6.6美元

安全边际较高，股东回报稳定

主要数据

根据2025年第一季度财报披露，公司账面现金及等价物（含货

股票价格绝对/相对市场表现（%）

币资金、受限制现金、短期银行存款、长期存款扣除应付股利）

规模达39.14亿元，为业务拓展与风险抵御提供保障。公司经营1个月3个月12个月

性现金流已实现由负转正的良好态势，这一核心财务指标的改0.00/-7.4310.45/-21.19-8.42/-26.27

善，为公司长期可持续发展奠定了坚实基础，且公司后续分红+12月最高/最低价（美元）6.23/2.32

回购预期稳健。总股本（万股）22,350.97

流通股本（万股）7,484.54

直播游戏营销红利凸显，虎牙“主播+游戏”资源双重优势有望总市值（亿美元）8.27

受益

流通市值（亿美元）8.27

近3月日均成交量（万）206.13

在游戏直播营销产业趋势下，“游戏+主播”将成为核心能力，

且相较于商品直播，主播与游戏的优势将进一步放大。参考商品主要股东

直播时代，主播与货品为行业的核心能力；而在游戏直播产业链LinenInvestmentLimited67.30%

中亦是如此，在主播方面，虎牙具备核心头部游戏主播，此外虎

股价表现

牙计划三年培养1000名潜力主播；游戏方面，通过直播进行营