含能材料行业市场前景及投资研究报告：发挥效能关键，第二代主力、第三代量产.pdfVIP

证券研究报告

军用含能材料

武器发挥作战效能的关键，以第二代为主力、第三代走向量产

行业投资评级：强于大市|维持

1发布时间：2025-07-251

投资要点

•含能材料是在一定外界刺激条件下，能够自持地进行快速放热化学反应的化学组成物，通常指火药、炸药和烟火药。目前，含能材料的

发展经历了4代，第一代以1863年合成的梯恩梯（TNT）为标志，并从此以TNT当量为标准来表征含能材料的爆炸性能和弹药战斗部的毁伤

威力；第二代以黑索金、奥克托今为典型代表，单位体积的化学能约为TNT的1.4-1.6倍；第三代以CL-20、DNTF等为典型代表，单位体积

化学能约为TNT的1.7-1.9倍；第四代以化学合成方式制备的离子型全氮化合物、共价型全氮化合物和配套的新型氧化剂等组成。

•炸药按照组成，可以分为单质炸药和混合炸药两大类。单质炸药中，梯恩梯（TNT）、黑索金（RDX）、奥克托今（HMX）是目前国外主要

应用的三大单质炸药。混合炸药是指由两种或两种以上的物质组成的炸药，在常规武器的基本装药中，以黑索今为基的混合炸药是国内

外发展的重点。20世纪80年代，美国投入巨资，完成了生产工艺的技术改造和炸药生产能力的拓展，使3种主要炸药的生产能力分别达到：

TNT33万吨，RDX21万吨，HMX2.8万吨。从需求端看，现代战争对弹药需求量依然巨大，俄乌战争已成“弹药消耗战”，2025年，军事

专家王云飞表示，乌军每日消耗5000-6700发炮弹，若要压制俄军火力，每天需要炮弹至1万发。

•含能材料供应商集中，“人机黑”改造需求迫切。国内含能材料供应商包括广东宏大、甘肃银光、庆阳化工等，国泰集团全资孙公司九

江国泰也将建成3000-4300吨（多品种柔性）含能材料生产线，进入含能材料供应领域。含能材料生产过程中的硝化反应向有机化合物分

子中引入硝基（-NO），该反应过程普遍放热量较大，危险性较髙。从历史上看，高能量爆炸性物质的爆炸事故己经发生过多起，这些

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事故多发生在生产/运输及储存过程。2022年9月13日，中国兵器工业集团公司召开“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”工作动员部署会。

2024年9月，根据中国兵器工业集团新闻，公司紧前推进主战主用产品能力建设，稳步推动“人机隔离、机器换人、黑灯工厂”专项任务，

35条黑灯产线开工建设，全面增强武器装备产业链供应链韧性和安全保供水平。

•相关上市公司包括：含能材料厂商：广东宏大、国泰集团；硝化棉厂商：北化股份；“人机黑”改造及产线相关企业：佰奥智能、金奥

博；推进剂、火工品厂商：长城军工、国科军工、新余国科等。

•风险提示：市场需求不及预期；产能建设、达产不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动等。

一含能材料：包括火药、起爆药、猛炸药等多种类型

二需求：黑索金为混合炸药重要组成

目录三供给：供应商集中，“人机黑”改造需求迫切

四相关上市公司

五风险提示

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一含能材料：包括火药、起爆药、猛炸药等多种类型

1.1含能材料包括火药、起爆药、猛炸药等多种类型

1.2起爆药：外力激发和炸药引爆的桥梁

1.3火药：通过燃烧产物快速扩散来达到驱动的效果

1.4猛炸药：可以分为单质炸药和混合炸药两大类

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