有哪些信誉好的足球投注网站- 1、本文档共20页，可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
[Table_Main]
证券研究报告|行业深度
移动互联网服务
2022年02月21日
移动互联网服务拼多多：在用户心智与品牌升级的平衡
优于大市（维持）中寻求成长
[Table_Summary]
投资要点：
拼多多的高速增长依托①智能手机、快递基础设施的快速普及；②淘系、京东打假
商家矫枉过正；③主打团购、依托社交媒体传播，与京东、阿里的模式形成差异化，
更契合用户习惯。1）2015年后智能手机、快递等基础设施在下沉市场的普及率大
幅提升；2）2016-17年淘系、京东平台受舆论及自身定位调整影响，清理大量商
家，导致这部分产能流向其他平台；3）拼多多当时主推团购模式，以推荐+社交传
播，依托微信小程序进行快速渗透，这与阿里巴巴、京东的有哪些信誉好的足球投注网站模式有所差异，并
契合下沉市场用户的使用习惯，同时在爆品模式下厂商愿意以低毛利率销售（换取
毛利润数额的提升，即提升规模对冲毛利率的下降）。
市场表现
沪深300拼多多成长的内生原因在于“真实惠”。拼多多的“实惠”是1）平台营销节奏差
0%异；2）平台知识产权管控力度差异；3）广告效果差异影响商家营销策略差异化；
4）平台补贴所综合导致的，例如拼多多讲究日常促销，而天猫则塑造多个大型促
-9%销活动，导致品牌方在大促期间倾斜更多预算，而非活动期间折扣比例较低。同时，
拼多多在商品溯源上仍有待提升，导致部分品牌经销商或个人店铺乱价。第三，平
-17%台广告效果差异，导致商家更愿意降价而非投放广告。第四，平台通过百亿补贴等
2021-022021-062021-10活动承担了部分降价的成本，上述四点共同导致了拼多多同样商品更实惠，这是拼
-26%
多多与天猫、京东早期差异化定位的关键因素。
相关研究拼多多未来的核心挑战在于用户心智和品牌的升级。拼多多通过百亿补贴引导用
户进行消费升级，并取得了较为良好的效果。但补贴退坡过程也伴随着用户心智的
1.《互联网行业点评：监管步入“新
常态”阶段，业绩复苏尚需时日》，反复。我们认为，拼多多平台的补贴需要考虑宏观经济、消费增速的波动，在经济
2022.1.19向好、居民收入增长健康时适度的削减补贴，而在经济走弱、居民收入增长疲软时
延缓补贴的削减。战术层面的精细操作能够降低摩擦，一定程度上提升人均GMV
的上行空间。
拼多多估值提升的潜在空间在于货币化率提升。拼多多与天猫的利润率差距可以
用“十节甘蔗”理论理解，天猫基于阿里生态的用户洞察，以及丰富的内容布局（短
视频、直播），这些洞察和内容形式为品
文档评论（0）