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证券研究报告|公司深度报告

2022年01月10日

韵达股份（002120.SZ）强烈推荐-A（维持）

行业竞争格局向好，公司盈利弹性释放周期/交通运输

目标估值：NA

当前股价：21.43元

投资建议：随着行业政策监管趋严，业内重组+并购事件开始显现，快递行业格局

逐渐清晰，市场份额仍将继续向头部企业集中。韵达股份长期以来坚持成本管基础数据

控，精细化管理贯彻落实到位，随着资本开支高峰期进入尾声，规模效应将持续总股本（万股）290277

已上市流通股（万281001

显现；同时，单票收入企稳回升将助力公司业绩修复，弹性较强。预计21-23年

股）

总市值（亿元）622

归母净利润为16/26.8/34.6亿元，22/23年盈利同比分别增长64%/29%，维持流通市值（亿元）602

“强烈推荐-A”评级。每股净资产（MRQ）5.2

ROE（TTM）7.7

❑历史沿革：稳中求进，夯实基础。2016年公司发展进入快车道，宣布借壳新海

资产负债率54.8%

股份，2017年更名“韵达股份”正式上市，同年进军快运市场，2018年正式入主要股东上海罗颉思投资管理有限公

局大件快递及同城配送领域，2019年回归核心主营业务的运营，并上线韵达特司

主要股东持股比例52.04%

快，布局时效产品，2020年阿里巴巴正式入股韵达，持股2%，2021年韵达提

速农村快递布局，并揽下拼多多退换货取件业务。公司发展迅速，实现由行业股价表现

第五到行业第二的逆袭，并且作为转运中心完全自营的加盟快递公司，不断加%1m6m12m

强转运中心投入力度和对加盟网络的控制，确保时效的稳定和成本的管控。绝对表现76636

❑行业监管趋严，竞争格局逐渐清晰，头部企业有望扩大优势。从行业整体看，相对表现97249

我国快递业已经迈过高增长阶段，但下沉市场空间潜力仍然较大，线上消费逐(%)韵达股份沪深300