深度报告20240222华创证券交通运输行业深度研究报告风起大国央企——中国特色估值体系视角看交运（红利资产篇之高速公路）665mb.pptxVIP

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五、动态视角看：寻找下一个山高、皖通...........................................................................49

（一）四川成渝：背靠蜀道集团资源优势：经典“大集团、‘小’公司”投资逻辑能否上演...........................................................................................................................49

1、四川成渝大股东蜀道集团有省内强资源.............................................................49

2、蜀道集团大力支持四川成渝上市公司发展.........................................................51

3、我们建议关注公司在不断完善现代化治理体系.................................................52

4、附：公司路产及财务数据.....................................................................................52

（二）赣粤高速：公司具备核心竞争优势、业绩存在持续提升空间，被低估的红利资产.......................................................................................................................54

1、看点1：核心路产剩余收费年限长，改扩建释放全新增长潜力。...................54

2、看点2：我们认为财务费用仍均有明确的改善空间。......................................55

3、看点3：我们认为公司有望在经营质量、治理体系建设上带来更多回报.......56

4、附：公司路产及财务数据.....................................................................................56

（三）其他存在潜力的公路公司...................................................................................58

1、福建高速：主业优，负债低.................................................................................58

2、中原高速：河南省唯一公路上市公司.................................................................60

六、投资建议...........................................................................................................................62

七、风险提示...........................................................................................................................63;交通运输行业深度研究报告;交通运输行业深度研究报告;交通运输行业深度研究报告;交通运输行业深度研究报告;交通运输行业深度研究报告;交通运输行业深度研究报告;交通运输行业深度研究报告

b）货车流量的驱动源自运输结构变化及区域经济发展从运输结构看：我国货物运输中，公路仍占主要部分。

2022年按照货运量计，我国全年完成营业性货运量506.63亿吨，其中公路运输占73%，远高于占比第二的水路运输（17%），再次为铁路运输（10%）。

尽管“公转铁”自2020年实施以来，公路货物运输量占比有所下降但依旧整体稳定，

2018-22年基本稳定在73%-75%。因公路运输方式具有便捷性、灵活性、覆盖广泛和门到门服务的优点，在时效需求范围内，仍为主要运输方式。

货车流量增速还与区域经济发展、腹地特征等因素有关。我们在下文