新冠疫情、财务冗余与企业绩效--基于制造业上市公司的实证研究.pdfVIP

摘要

伴随着全球一体化和全球经济的发展趋势，中国经济的发展已经从高速发展转化为

高质量发展。但同时，这也意味着企业尤其是制造业企业将要面临的外部环境会更加复

杂。同时，2020年年初黑天鹅事件——新冠疫情的爆发，则打破了企业初步规划得出的

计划，使企业损失惨重。在这种情况下，企业之间有起有落，严重者则是走向破产的局

面，而有的企业则是在危机中生存下来，甚至存在更进一步的企业。而这与财务冗余资

源密不可分。财务冗余资源在企业中起着重要的作用，其本身具有高度的灵活性和流动

性，因此财务冗余资源不仅可以给企业带来资金上的补充，帮助企业进行创新等提高企

业竞争力的活动，更可以帮助企业应对突如其来的外部变化所造成的冲击，起到一个缓

冲带的作用，甚至帮助企业在这种变化中能够抓住机遇更进一步。而新冠疫情的出现所

造成的对外部环境的不良冲击是一个全新的领域。虽然目前已进入全球收尾过渡阶段，

企业经营所面临外部不确定环境的冲击却总是会不断发生的，疫情提供了一个自然实

验，能够让我们更好地学会去应对未来的不确定性冲击。因此本文选取新冠疫情、财务

冗余和企业绩效三个关键因素，去研究三者之间的关系。

本文首先梳理了财务冗余、企业绩效和新冠疫情的相关文献，介绍了信息不对称理

论、组织理论、委托代理理论和融资优序理论；其次以此为基础做出了相应的研究假设；

最后本文选取2018年-2022年A股制造业上市公司的数据去实证探究新冠疫情、财务冗

余与企业绩效之间的关系。并在进一步研究中，根据随着疫情的深入发展之后的上海市

封控程度的情况，用所设计的新冠疫情的严重程度指标探究其与企业绩效以及跟财务冗

余及其构成之间对企业绩效的影响关系。

本文的研究结论有以下几点：第一、对于制造业上市公司来说，在非疫情期间不论

是财务冗余、现金冗余还是负债冗余，对企业绩效均有显著的正向作用。第二、在疫情

爆发初期，新冠疫情对于制造业上市公司的经营业绩具有显著的负面冲击。财务冗余和

现金冗余能够缓解疫情对企业绩效的负向作用，负债冗余对疫情的缓冲作用并不显著。

第三、随着疫情深入发展进入了后期，新冠疫情对企业绩效的负面影响会随着疫情严重

程度的加深而加重。财务冗余能显著缓解新冠疫情对制造业企业绩效所造成的负面影

响，但是缓冲作用会随着新冠疫情的严重程度的加深较疫情常态化时期而逐渐的下降；

进一步的比较研究表明，当疫情严重程度处于半封控状态下时，现金冗余能够显著缓解

此时疫情对企业绩效的负面影响；而当疫情严重程度处于全部封控状态之下，此时现金

冗余对新冠疫情严重程度的缓冲作用并不显著；而负债冗余其缓冲效应会随着疫情严重

程度的加深较疫情常态化时期相对会逐渐下降。最后本文就研究结论，得出相应的启示

与建议。

本文的创新之处在于在研究过程中加入了新冠疫情这一关键外部影响因素所引起

的不确定性的研究背景，研究新冠疫情、财务冗余及其构成与企业绩效之间的关系，丰

富了财务冗余相关的研究。第二点创新之处是在进一步研究之中对新冠疫情的严重程度

衡量采用了一个新的设计指标。第三点则是本文进行对疫情不同封控程度影响的进一步

研究，补充了疫情后期的研究，对疫情研究有一定的新意。

关键词:新冠疫情；财务冗余；现金冗余；负债冗余；企业绩效

Abstract

Alongwithglobalintegrationandthedevelopmenttrendofglobaleconomy,the

developmentofChinaseconomyhastransformedfromhigh-speeddevelopmentto

high-qualitydevelopment.Butatthesametime,thisalsomeansthatenterprises,especially

manufacturingenterprises,willfaceamorecomplexexternalenvironment.Atthesametime,

theoutbreakoftheBlackSwanEvent-theCOVID-19inearly