24年年报和25年一季报分析：TMT和消费25Q1利润同比最强，制造业转正.pdfVIP

目录

一、A股整体季报分析：盈利触底回升4

二、大类行业对比：TMT和消费对全A的累计净利润增速贡献最大5

三、各一级行业差异分析7

风险因素10

表目录

表1：创业板利润和收入累计同比均最强（%）4

表2：各一级行业归母净利润增速同比（%）7

表3：各一级行业ROE、销售净利率和资产周转率变化（%）8

图目录

图1：全A归母净利润累计同比增速回升（单位：%）4

图2：全AROE（TTM）连续3个季度磨底（单位：%）4

图3：各板块营业收入(累计值)占全A的比例（单位：%）5

图4：各板块归母净利润占全A的比例（单位：%）5

图5：各板块营业收入累计同比（单位：%）5

图6：各板块归母净利润累计同比（单位：%）5

图7：各板块累计净利润增速对全A的拉动程度（单位：%）6

图8：各板块ROE变化情况（单位：%）6

图9：上游周期板块分行业ROE(TTM)（单位：%）8

图10：中游制造板块分行业ROE(TTM)（单位：%）8

图11：TMT板块分行业ROE(TTM)（单位：%）9

图12：必选消费板块分行业ROE(TTM)（单位：%）9

图13：可选消费板块分行业ROE(TTM)（单位：%）9

图14：金融地产板块分行业ROE(TTM)（单位：%）9

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一、A股整体季报分析：盈利触底回升

2023-2024年全A和全A非金融两油归母净利润整体偏弱，特别是2024的全A非金融两油，归母净利润24

年年报累计同比为-11.95%，而2025年一季度能够明显看到利润同比触底回升，全A和全A非金融两油归母净

利润同比分别为3.9%和6.06%。利润增速可能会受到单季度数据波动基数的影响，为了平衡这种波动，我们可

以观察全A的ROE（TTM），能够明显看到A股ROE已经连续3个季度走平，这可能意味着2021-2024年的盈利下

降周期逐渐触底。

图1：全A归母净利润累计同比增速回升（单位：%）图2：全AROE（TTM）连续3个季度磨底（单位：%）

全部A股全部A股

50%全部A股(非金融两油)全部A股(非金融两油)

4014%

30

12%

20

10%

10

08%

-10

6%

-20

-304%

资料来源：万得，信达证券研发中心