2024年公募佣金行业复盘：生态骤变，行业回归研究本源.pdfVIP

行业专题

正文目录

1.发展趋势：面临费率调降+权益公募被动化双重压力3

1.1.2024年公募佣金缩减35%，24H2公募佣金率降至万分之3.73

1.2.权益基金指数化趋势或致佣金率进一步下行5

2.竞争格局：分化加剧，行业回归研究本源7

2.1.行业并购+佣金与销售脱钩，佣金收入集中度回升7

2.2.券商系公募降低股东方佣金分配比例，研究实力强券商获益9

2.3.2024年持牌分析师数量显著增长10

3.公募视角：ETF发行与券结模式深度绑定，基金公司首次披露券商

选择标准12

3.1.易方达、富国、广发基金佣金贡献排名前三，前30名贡献近七成

佣金12

3.2.券结基金持续扩容，ETF发行更青睐券结模式13

3.3.基金公司首次披露券商选择标准，领先的研究能力和有效的研究

支持是卖方取胜之匙13

4.如何应对：多元化收入来源，加强研究所战略功能15

5.风险提示16

图目录

图1:2014-2024公募佣金及增速（单位：亿元）3

图2:24H2公募佣金显著缩水（单位：亿元）3

图3:2024年公募基金佣金率显著下滑5

图4:权益基金中被动股票型基金股票交易额占比5

图5:被动股票型基金换手率显著低于主动权益基金5

图6:权益基金新发份额中被动股票型基金占比显著提升（单位：亿元）6

图7:2024年末被动股票型基金净值规模接近权益基金的一半（单位：亿元）

6

图8:2024年券商的公募佣金收入集中度回升7

图9:2023-2024年公募佣金市场份额变动较大的券商（增幅前十降幅前

十）9

图10:2024年东方财富证券持牌分析师数量显著增长（单位：人数）9

图11:券商系公募对股东券商的佣金分配明显下降10

图12:2023-2024在券商系公募的佣金分配中份额变动较大的券商10

图13:2024年佣金支出排名前十的基金公司佣金支出金额及市占率（单位：

万元）12

图14:2024年佣金支出排名前十的基金公司佣金率12

图15:历年新成立的券商结算、银行结算基金份额（单位：亿份）13

图16:历年新成立的券商结算、银行结算基金数量（单位：只）13

图17:头部券商机构佣金中非公募佣金占比15

表目录

表1:2023-2024年公募基金股票交易佣金率测算（单位：亿元）4

表2:2025年权益公募基金佣金测算（单位：亿元）6

表3:2023-2024证券公司公募佣金收入、排名、市占率（TOP50）8

表4:券商持牌分析师变动情况（前50名）11

表5:基金公司披露的选择证券公司参与证券交易的标准14

请务必阅读报告正文后各项声明2

行业专题

2024年4月，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理

规定》（以下简称“公募佣金新规”或“新规”），2024年7月1日起正式实

施。本报告主要通过复盘2024年公募佣金情况以探究新规对行业的影响。

1.发展趋势：面临费率调降+权益公募被动化双重压力

1.1.2024年公募佣金缩减35%，24H2公募佣金率降至万分之3.7

24H2佣金率调降致券商公募佣金收入显著下滑。2024年全行业102家

券商（合并口径）合计实现公募佣金收入107.8亿元，同比-35%。尽管24H2

市场成交额显著放大，由于公募佣金新规的落地，24H2公募佣金下滑幅度

更为明显，同、环比分别-42%、-39%。短期看，25H1公募佣金增速仍有高

费率基数影响，长期来看，公募佣金率或面临权益公募被动化趋势压力。

图1:2014-2024公募佣金及增速（单位