25Q1债基季报解读：票息策略主导，久期高位回落.pdfVIP

西部证券

固定收益专题报告2025年05月01日

索引

内容目录

一、基金规模及债券仓位4

1.1基金规模及变动情况：货基、债基规模明显回落，股票型、混合型占比上升4

1.2债券仓位及券种组合变动：货基仓位大幅上升，利率债减持较多5

二、杠杆延续压降，久期整体高位回落6

三、重仓券分析7

3.1重仓集中度：短期纯债基金上行，混合一级债基下行创历史新低7

3.2重仓券种组合变动情况8

3.3城投债：规模逆势增长，短久期下沉明显9

3.3.1区域分布10

3.3.2隐含评级分布11

3.3.3久期分布12

3.4产业债：增配央企，久期拉长12

3.5金融债：风险偏好趋向中性，配置注重流动性15

四、绩优债基策略18

4.1绩优债基业绩归因18

4.2绩优债基久期、杠杆情况：久期与杠杆均低于整体水平23

4.3绩优基金券种仓位23

五、风险提示25

图表目录

图1：公募基金规模（资产净值）及环比增速（亿元）4

图2：各类型基金规模（资产净值）及占比变动（亿元）4

图3：2020年以来主被动债基规模环比变化（亿元）5

图4：25Q1各类型基金债券仓位（%）5

图5：25Q1相较24Q4债券型基金持券市值变动（亿元）6

图6：债基平均杠杆率（%）7

图7：债基重仓券平均久期（年）7

图8：25Q1前5重仓债券市值合计占债券总投资市值比（%）8

图9：短期纯债型基金债券重仓规模及占比变动（亿元）9

图10：中长期纯债型基金债券重仓规模及占比变动（亿元）9