传媒互联网行业市场前景及投资研究报告：卡游，集换式卡牌龙头，拓宽增长边界.pdf

卡游：集换式卡牌龙头，持续拓

宽增长边界

2025年04月23日

证券研究报告

第一部分公司简介：中国集换式卡牌龙头

目第二部分行业：IP玩具蓬勃发展，卡牌品类增速领先

第三部分公司业务：卡牌为核心，构建多元产品组合

录第四部分公司财务：头部IP产品推动业绩高速增长

1、公司简介：中国集换式卡牌龙头

发展历程：集换式卡牌龙头，持续搭建丰富的IP和产品矩阵

◥卡游是中国集换式卡牌领域龙头，是一家以集换式卡牌为核心产品，集玩具/人偶/文具等动漫衍生品制造、销售、营销、互动娱乐、英雄对决比赛主办于

一体的中国泛娱乐公司。2018年卡游获得奥特曼IP授权推出了首款奥特曼卡牌产品，后陆续与叶罗丽、小马宝莉、斗罗大陆、蛋仔派对等多个热门IP合作

推出丰富的卡牌产品组合，并引入徽章、人偶等周边玩具产品以及文具产品，不断丰富IP矩阵，2023年开发了自有IP卡游三国。按2024年商品交易额计，

卡游在中国集换式卡牌领域排名第1，泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业排名第1。

图表：发展历史

发展2011-2017：率先布2023：推出原创IP，2024至今：持续孵化头部IP产

阶段局集换式卡牌市场2018-2022：获奥特曼等多个知名IP授权，搭建自有生产线，布局线上线下渠道开发多元化产品品，营收突破100亿元

2013年，推出了整合卡游推出首个卡推出首个TCG卡牌系获得斗罗大陆开发徽章类玩开始拓展文具产推出首款人偶产品及卡2024年小马宝莉系列卡牌热度高增，

漫威、航海王、火影牌系列《奥特曼》列英雄对决卡IP授权具产品品业务，推出首游三国原创IP产品2025年推出哪吒系列收藏卡牌

忍者等经典动漫IP形款IP主题笔产品

象的TCG卡牌“零次

元”

产品

22222222

获得咒术回战动画推出首款自有IP卡游三获得《哪吒之魔童闹海》电影IP

000

IP获得奥特曼IP集获得叶罗丽IP授获得小马宝莉、斗

00000国，获得蛋仔派对、国授权

授权换式卡牌和文具权罗大陆动画IP授权IP授权

授权画师戴敦邦四大名著IP

授权

1222

开始拓展线上渠开始拓展线下直营

1122

开始运营卡游中心（小型继续铺开卡游中心，2024年底

渠道道，成立京东、渠道，首家线下旗零