保险行业市场前景及投资研究报告：中国人身险产品变迁历史，未来展望.pdf

证券研究报告·行业深度报告·保险Ⅱ

保险Ⅱ行业深度报告

中国人身险产品变迁历史与未来展望系列报2025年04月23日

告（一）

增持（维持）

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投资要点

◼按照不同分类方法，人身险可以分为以下种类：1）按保障责任划分：行业走势

人寿保险、健康保险、意外伤害保险、年金保险；2）按设计类型划分：

普通型、分红型、投资连结型、万能型。保险Ⅱ沪深300

◼40年间中国人身险产品历经多次变迁，从单一保障到多元保障+长期储

53%

蓄。46%

1）简单寿险产品时期（1980-1998）：自1980年国内恢复保险业务至上39%

32%

世纪末，中国保险业经历了三个发展阶段：一是恢复初期的独家经营阶25%

18%

段，二是随后的三足鼎立阶段，三是初步形成保险市场阶段。1982年行11%

4%

业复业初期以简易人身险和企业养老保险为主。随着1992年代理人模-3%

-10%

式被引入中国大陆市场，个人产品开始出现。该阶段的人身险产品形态2024/4/232024/8/222024/12/212025/4/21

相对简单，主要是由于保险消费能力和消费意识有限，且保险公司产品

开发和管理能力较低所致。1996-1999年期间，受存款利率连续下调影

响，寿险预定利率上限由6.5%降至2.5%。我们认为，预定利率的连续相关研究

下调，虽然在一定程度上有助于防范后续寿险保单利差损的不断扩大，《深化寿险代理人体制改革，佣金递

但是也产生了新的问题：在低预定利率的背景下，简单人身险产品费率延与报行合一规范渠道发展》

较之前有了大幅提高，价格提升从而降低了产品对消费者的吸引力。

2）新型人身险产品时期（1999-2012）：受低预定利率影响，传统保障型2025-04-18

寿险产品价格高企难以吸引客户，保险公司为了应对销售困难的局面，《保险资金权益投资比例上调，进一

先后开发投连型、分红型、万能型等具备投资属性的新型产品以提高人

身险产品吸引力。在此期间，人身险市场上新型险种赶超传统险种，成步拓宽权益投资空间》

为人身险保费增长主要动力。截至2007年，新型人身险产品保费收入2025-04-08

占寿险公司保费收入比例已高达69%。2008年经济危机叠加2009年保

险新会计准则实施，使新型产品销售结构发生改变，导致分红险“一险

独大”。与此同时，健康险得到快速发展，2009年至2013年健康险保费

收入自574亿元增长至1124亿元，复合增长率18.3%。

3）健康险和万能险更迭时期（2013-2019）：①经济发展带来健康险刚需

提升，加之2013年普通型人身险预定利率提升至3.5%，使得健康险产

品定价出现下降空间。环境变化+政策支持导致在2013-2019年间健康

险年复合增长率达35.9%。②多项政策助力重疾险蓬勃发展，2014至

2018年重疾险保费收入快速增长，重