亨通股份-市场前景及投资研究报告：控股股东增持，发力铜箔业务，AI发展机遇.pdfVIP

亨通股份（600226.SH）公司动态报告

控股股东增持，发力铜箔业务把握AI发展机遇2025年04月16日

➢控股股东亨通集团注入铜箔业务为公司发展带来重要动力，拟增持公司股份谨慎推荐首次评级

彰显对公司未来发展充满信心：公司成立于1993年，以生物兽药农药业务起

当前价格：2.81元

家，1999年在上交所上市。2022年亨通集团入主，成为公司发展过程中的重要

转折点。亨通集团当前位列中国企业500强、中国民企百强，全球光纤通信与海

洋通信前三强，全球高压海缆前三强。亨通集团入主后推动公司加速转型，2023

年注入集团旗下优质铜箔业务，为公司发展提供新动力。2025年4月，公司公[Table_Author]

告亨通集团拟在12个月内实施增持计划，增持不设价格区间，增持金额不低于

1.5亿元（含）、不超过3亿元（含），彰显对公司未来发展充满信心。

➢公司电子铜箔锂电铜箔兼备，AI高景气将显著拉动高端电子铜箔产品需

求，公司在相关高端品类重点发力聚焦把握AI发展机遇：电解铜箔是覆铜板、

印制电路板和锂离子电池制造中重要的原材料之一，居产业链上游，按应用场景

可分为电子铜箔和锂电铜箔。需求来看，电子铜箔下游的国内外巨头持续加大

CAPEX加码AI，由于AI应用场景涉及高频高速传输，对传输损耗的要求高，因

而将对高端电子铜箔需求有明显拉动。价格方面，铜箔产品按“铜价+加工费”

定价，加工费已降至底部，当前正迎来企稳回升。公司重点聚焦高端布局，目前

已具备6微米铜箔和4.5微米铜箔生产能力，并自主成功开发了高温延伸铜箔

（HTE）、低轮廓铜箔（LP）、反转铜箔（RTF）等高端铜箔产品。其中，反转铜

箔产品取得技术突破并批量生产，成功实现了进口产品替代。

➢拟投资新建小品种氨基酸产业基地项目，进一步夯实传统主业：公司饲料添

加剂业务当前产品以L-色氨酸为主，是动物必需的氨基酸之一，近年来豆粕减量

替代驱动饲用氨基酸需求持续增长，根据和讯，2024年中国饲用氨基酸供

应量489.0万吨，同比增长12.9%，占全球比重达到70%，市场价值86.1亿美

元，同比增长23.9%。细分领域中，2024年中国色氨酸供应量同比增长60.4%。

公司拟投建新建的小品种氨基酸产业基地项目建成后，一方面色氨酸的产能将得

到进一步提升，另一方面新增的L-精氨酸、L-异良氨酸产能将进一步丰富公司在

饲用氨基酸领域的产品矩阵。

➢投资建议：公司以“生物科技、功能性铜箔”双主业布局，在稳步发展传统

业务同时，重点发力电解铜箔业务尝试转型，未来有望充分把握AI等领域的发

展机遇。我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入

13.05/17.24/20.25亿元，实现归母净利润2.30/2.79/3.56亿元，对应PE为

36/30/23倍，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

➢风险提示：电解铜箔项目产能建设不及预期，电解铜箔行业竞争加剧，下游

AI新能源车等领域需求不及预期，小品种氨基酸产业基地项目建设不及预期，

重组意向金无法收回，热及蒸汽业务原材料价格发生大幅波动。

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盈利预测与财务指标

项目/年度2023A2024E2025E2026E

营业收入（百万元）6481,3051,7242,025

增长率（%）7.6101.432.117.4

归属母公司股东净利润（百万元）166230279356

增长率（%）-65.638.621.627.6

每股收益（元）0.060.08