百龙创园-市场前景及投资研究报告-健康添加剂龙头，产能加速成长.pdfVIP

公司报告|首次覆盖报告

百龙创园（605016）证券研究报告

2025年04月15日

投资评级

健康添加剂龙头，产能释放加速成长行业基础化工/化学制品

6个月评级买入（首次评级）

功能糖领军企业，产能扩张带来高成长。公司成立于2005年，为国内功当前价格17.46元

能性配料头部供应商，主营业务包括益生元、膳食纤维和健康甜味剂三大目标价格26元

部分，下游客户分散且多元化，包括食品、饮料、乳制品、保健品等企业。

公司为国内首家取得抗性糊精生产许可证以及首家具备阿洛酮糖工业化生基本数据

产能力的企业，2019-2024年收入/归母净利润CAGR分别为22%/25%。A股总股本(百万股)323.09

新兴行业发展潜力较大，技术壁垒为主要竞争要素。膳食纤维产业蓬勃发流通A股股本(百万股)323.09

展：2023年全球/中国膳食纤维收入分别为5.14/1.29亿美元（同比A股总市值(百万元)5,641.09

+7.8%/+10.5%），预计2030年达到10.0/3.1亿美元，下游健康化需求旺盛，流通A股市值(百万元)5,641.09

全球产能利用率保持高位，高端品抗性糊精技术壁垒高且格局集中，公司每股净资产(元)5.02

具备定制化生产能力，且多数指标居于行业前列；阿洛酮糖市场潜力较大：资产负债率(%)15.89

阿洛酮糖具备0卡、降血糖血脂等优点，据GlobalInfoResearch，2024年全一年内最高/最低(元)31.15/14.54

球市场规模约为2亿美元，预计2030年达到5亿美元，25年阿洛酮糖国

内审批有望落地，或将为公司打开新增量空间。

产能扩张带来业绩增量，下游需求稳定性较强。后续公司业绩增量或

于三大方面：

①高毛利产品占比提升，盈利水平持续优化。1）核心品类膳食纤维25年

产能放量，高端品抗性糊精占比提升有望改善盈利水平；2）原材料结晶果

糖由外购转向自产，阿洛酮糖后续毛利率提升空间较大。

②产能持续快速扩张，有望收入利润双高增。1）公司长期受产能限制，

产销率保持高位运行，24年公司两大项目投产且调试完毕，或将带来产能

翻倍；2）泰国生产基地26下半年投产，有望实现玉米/木薯淀粉成本下降

股价走势

15%-20%，国内外产能灵活调节；3）提前储备其他高端品类产能，保证企

业长期发展动力。百龙创园沪深300

21%

③下游客户粘性较高，合作深化有望带来增量。公司产品符合食饮健康化、12%

无糖化大趋势，终端消费需求旺盛，下游