电新公用行业2025年投资策略分析报告：新周期、新技术、新市场.pdf

新周期、新技术、新市场

——电新公用行业2025年度投资策略报告

2024年12月05日

证券研究报告

最近一年市场走势（单位：%）相关报告

《东南亚四国反倾销初裁落地，帆石一海风项目推进——电新公

电力设备沪深300

27%用行业周报》2024.12.03

《工信部修订光伏行业制造规范，新建硅料项目标准趋严—电新

16%公用行业周报》2024.11.26

4%《10月装机数据：光伏新增装机20.42GW，风电新增装机6.68GW—

行业动态点评报告》2024.11.24

-8%

-20%

-31%

2023-122024-032024-072024-11

相对沪深300表现（2024.12.5)（单位：%）

表现1M3M12M

电力设备行业0.3731.8212.54

沪深300-0.3620.6515.80

2

摘要

Ø光伏：供给侧有望加速出清，BC市场有望迎来增量

•供需：需求侧维持增长，供给侧加速出清。EMBER预计2024年全球光伏装机将到达593GW，中国新增装机将达到334GW，同比+28.5%。

2024年下半年以来，光伏行业协会、工信部等相继通过限制组件最低价格、严格规范新增硅料产能电耗等方式推动供给侧结构优化

，行业有望加速出清。

•新技术：BC理论效率和量产效率更高，未来BC市场有望迎来增量。随着TOPCon电池量产效率逐步趋近理论水平，提效难度越来越大

，光伏电池企业相继向TBC技术发力。预计2025年BC电池产能预计达到100GW，产能增长或仍主要来自于隆基与爱旭。2026年其他头

部企业的量产进程或将加速，BC电池产能或将达到160GW以上，2027年有望突破200GW。

Ø风电：量价均有望提升，出海空间可期

Ø量价：装机方面，2024年前三季度海风新增装机3.1GW，同比+121.4%；陆风新增装机36.7GW，同比+14.3%。我们预计2024年/2025

年海风新增并网规模有望达到8GW/12-15GW。价格方面，2024年11月陆风（不含塔筒）的平均中标价格为1659元/kw,同环比

+3.91%/2.92%。国电投修改陆风风机招标标准，不再以最低价作为评标基准价，有望进一步提升风机中标价格，改善产业盈利。

•出海：欧洲海风开启景气周期，我国迎来出海机遇。欧洲进入降息周期，政策支持下海风装机需求加速，头部海外电缆企业在手订

单饱满程度持续提升。截至2023年底Prysmian海缆在手订单达到25亿欧元，是同期海缆收入的4.1倍。我国风电企业有望迎来出口机

遇。

Ø电网设备：关注特高压、出海和智能化

•特高压：为配套大基地消纳外送需求发展，特高压建设有望加速。我们预计2024年有望开工2交3直，2025年有望开工2交4直，十五

五期间储备项目超过20条特高压直流。同时，柔性直流线路渗透率有望提升。

•出海：全球电网投资景气度持续。2024年1-10月，我国变压器/电表出口金额分别为