传音控股-市场前景及投资研究报告-新兴市场手机龙头，扩品类，移动互联业务空间.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年12月05日

传音控股（688036.SH）增持（首次）

新兴市场手机龙头，扩品类及移动互联业务空间广阔TMT及中小盘/电子

当前股价：92.03元

公司是新兴市场手机领导品牌，在非洲市场的龙头竞争力稳固，大力拓展了南

基础数据

亚、东南亚、中东和南美等非洲以外市场，近两年公司业绩受益于新兴市场需

总股本（百万股）1140

求回暖，中长线来看，新兴市场智能机渗透率、非洲以外市场的市占率皆有较已上市流通股（百万股）1140

大提升潜力。同时公司依托手机用户基础，积极拓展电子配件、家电等IoT业总市值（十亿元）104.9

务，深度布局AIGC技术，发展移动互联业务，新兴市场的IoT、移动互联网市流通市值（十亿元）104.9

每股净资产（MRQ）17.8

场都处于成长早期，长线来看在AI端侧创新浪潮下具备较大的发展空间。首次

ROE（TTM）27.4

覆盖，给予“增持”评级。资产负债率56.2%

主要股东深圳市传音投资有限公司

❑公司是新兴市场手机领导品牌，近两年受益于需求回暖、新市场份额提升。主要股东持股比例49.64%

公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产和销售，销售区

域以非洲为核心，逐渐拓展南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。股价表现

公司积极实施多元化战略布局，拓展了扩品类、移动互联业务。2016-2021%1m6m12m

年受益于非洲市场稳步增长、新兴市场持续拓展，公司业绩稳健提升；2022绝对表现1316

年宏观环境影响手机需求，公司短期业绩承压。2023年及2024前三季度，相对表现1-53

受益于新兴市场需求复苏强势及自身份额增长，公司业绩重返增长。2024年(%)传音控股沪深300

60

前三季度公司营收513亿元，同比+19%；毛利率21.6%，同比-3.23pct，主40

要系上游原材料成本波动所致；归母净利润39亿元，同比+0.5%。

20

❑手机业务：新兴市场的智能机保有量较低，公司在非洲以外市场份额具备很

0

大提升潜力。公司在非洲地区市占率达50%，具备品牌、渠道和本地化优势，