汽车行业2025年投资策略分析报告：智能化平权元年，全球化更进一步.pdf

智能化平权元年，全球化更进一步

汽车行业2025年度投资策略报告

2024年12月06日

证券研究报告

最近市场走势（单位：%）相关报告

28%汽车沪深300《汽车行业周报：汽车报废置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续》

2024.11.25

《汽车行业周报：广州车展新车智驾新进展密集发布》2024.11.17

15%

《汽车行业2024年三季报综述：政策发力销量复苏，看好行业盈利能力修复》

2024.11.11

3%

-10%

-22%

-35%

2023-122024-042024-082024-12

沪深300表现（2024.12.05)（单位：%）

表现1M3M12M

汽车行业0.127.914.3

沪深300-3.020.415.5

2

报告摘要

•整车超额收益明显，自动驾驶催化下估值抬升。自年初至2024年12月2日，申万汽车板块涨幅+17.93%，跑赢沪深300指数2.9pct，乘

用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块涨跌幅分别为+31.78%/+54.78%/+6.72%/-13.05%，在自动驾驶领域密集事件以及多款爆款新

车催化下，整车板块超额收益明显。

•乘用车零部件：把握智能化全球化双主线。

•主线把握一：智能化竞争下半场，从智能普及到Robotaxi到人形机器人。智能驾驶层面，车位到车位级智驾逐步落地，智驾体验上

限拔高；平价/纯视觉方案逐步推出，龙头引领下中高阶智驾功能加速向下普及，智驾价格下限突破，2025年或成智驾平权元年，智

能驾驶逐步从产业共识过渡为民众共识、社会共识，智驾或成为爆款必要条件。自动驾驶层面，Robotaxi试点有望进一步扩大，远

期市场空间广阔，控/持股运营平台或配合研发制造Robotaxi营运车辆的车企以及域控、线控底盘等核心增量零部件供应商有望直接

受益。人形机器人层面，第一梯队玩家产品已具备量产能力，优先关注有望率先量产的主机厂供应商。

•主线把握二：海外产能进入集中落地期，欧盟关税或反转体现汽车出海定力。2025年进入自主车企及零部件公司海外产能密集投产

期，本地化生产有望享受当地政策优惠的同时，规避关税、运费等风险因素，打开销量业绩增长空间。中国正接近就取消对华进口

电动车加征关税达成解决方案，降低欧洲出海成本的同时体现政府对自主汽车产业链出海的强意愿、强态度和强措施。

•商用车：内外需共振站上新一轮修复起点。

•客车方面，内需端，地方政府加速化债，支出节奏或加快，新能源公交车销量有望直接受益；海外端，自主客车车企产品力、品牌

力及经营能力增强，产品竞争力加持叠加海外产能疫情后缺口仍存，出口销量有望持续增长。

•重卡方面，内需端，财政进入新一轮扩张周期，