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证
券
研2024年12月06日
究
报浓香龙头迎复兴,酒业大王向前看
告—五粮液(000858.SZ)公司深度报告
买入(维持)投资要点
▌上市二十五余载,浓香龙头标杆
公司坐落于四川宜宾市,于1998年上市。截止2024H1累计
基本数据2024-12-06现金分红总额达941.39亿元,是上市募投资金的81倍。
当前股价(元)146.44▌量减价增时代,高端酒一超二强
总市值(亿元)5,684.2规模:2023年白酒规模约6488亿元(同增4.5%),2017-
总股本(百万股)3,881.62023年CAGR为2.3%。高端酒营收从2017年512亿元增至
流通股本(百万股)3,881.52021年952亿元,预计2026年增至1664亿元,2021-2026
52周价格范围(元)106.33-178.76年CAGR为12%。市占率:高端酒市占率从2017年9%升至
日均成交额(百万元)2,910.32021年16%,预计2026年将提至22%。竞争格局:茅五国合
占高端酒份额90%以上,一超二强局面已形成。
营市场表现
收▌浓香龙头迎复兴,治理改善可圈可点
(%)五粮液沪深300
30品牌端:评选会获名酒称号,酒业大王享誉海外。产品端:
20独特的酿造工艺,三大产品体系清晰,五粮液基本盘稳定,
10
0系列酒做大做强。价格端:量价交替发力,策略由领头转为
-10跟随。产能端:上市前五次扩建,上市后逐步完善。渠道
-20端:大商模式起家,渠道逐步趋于平衡,重点开拓专卖店。
-30
▌盈利预测
资料:WIND,华鑫证券研究预计2024-2026年EPS分别为8.49/8.99/9.98元,当前股价
相关研究对应PE分别为17/16/15倍,维持“买入”投资评级。
1、《五粮液(000858):发布中期利
润方案,提高股东长期回报》2024-▌风险提示
11-291)宏观经济下行风险;2)旺季增长不及预期;3)批价上行
2、《五粮液(000858):业绩符合预
不及预期。
期,分红方案提振信心》2024-10-31
3、《五粮液(000858):业绩略超预预测指标2023A2024E2025E2026E
期,现金流表现优异》2024-08-29主营收入(百万元)83,27289,70794,205103,724
增长率(%)12.6%7.7%5.0%10.1%
公归母净利润(百万元)30,21132,96334,91238,720
增长率(%)
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