科伦药业-市场前景及投资研究报告-把握时代机遇，输液龙头.pdf

证券研究报告

非金融公司|公司深度|科伦药业（002422）

科伦药业：把握时代机遇的大输液龙头

2024年12月05日

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证券研究报告

|报告要点

立足输液，多元化战略转型大获全胜。输液领域，公司品类齐全国内领先，通过即配型高端输

液和可立袋引领行业升级；原料药领域，公司硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体

产量均位于全球前列，此外还是国内首批实现产品交付的合成生物学企业；仿制药领域，截至

2024H1公司已有154项优秀仿制药产品序贯上市，在肠外营养、细菌感染和体液平衡建立优

势；创新药领域，多款产品同跨国大药企默沙东深入合作，打造泛瘤种ADC大单品SKB264，

国内外市场广阔。

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非金融公司|公司深度

2024年12月05日

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科伦药业(002422)

科伦药业：把握时代机遇的大输液龙头

投资要点

行业：医药生物/化学制药立足输液，全方面布局的平台型企业

投资评级：买入（首次）输液领域品类齐全贡献稳定现金流，多元化转型布局创新药、仿制药以及原料药

当前价格：34.49元业务，成为“三发驱动+创新增长”平台型企业。

➢输液市场容量企稳，创新药海外空间广阔

基本数据大输液作为临床应用的广泛治疗方式，根据华经情报网，2022年中国大输液产量

总股本/流通股本(百万股)1,602/1,309大约105亿瓶/袋，主要参与者包括科伦药业、石四药、辰欣药业、华润双鹤以及

流通A股市值(百万元)45,135.76哈三联，其中科伦药业作为中国头部输液厂商，2023年销量约43.8亿瓶/袋。

全球创新药市场广阔，ADC具备大单品逻辑。ADC具备精准杀伤潜能，目前已涌现

每股净资产(元)14.08

出数款具备大单品潜质的产品，根据弗若斯特沙利文预测，2024-2030年全球ADC

资产负债率(%)31.68

药物市场规模预计由142亿美元增长至647亿美元，CAGR达28.8%。

一年内最高/最低(元)35.49/21.60➢“三发