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研究报告ResearchReport

17Nov2024

日本策略JapanStrategy

海上观日

JapanStockMarketWeeklyReview

季屏子PingziJi

pz.ji@

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观点聚焦InvestmentFocus

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(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)

市场观察：

上周日本股市下跌，日经225指数下跌2.2%至38642.91，TOPIX指数下跌1.1%至2711.64。特朗

普上台后美国政府政策的不确定性仍从多方面给日本市场带来影响。在特朗普政府的政策可能会

导致通货膨胀的担忧下，上周美国10年期国债利率回升到了4.5%的水平，日元兑美元一度回落

至155日元。日本股市的出口板块虽然受益于日元的疲软，但特朗普政府提高关税的预期为它们

的业绩前景蒙上了一层阴影。随着日元汇率有可能重新逼近160兑1美元，市场参与者开始关注

日本政府对汇率市场实施干预的时机，以及日本银行是否会在12月份加息，这也将在一定程度

上抑制日元过快贬值。

上周石破再次当选首相并组阁。在经济政策方面，他继续强调地方的发展，承诺增加中央对地方

的转移支付，同时表示将致力于提高最低工资和明年继续保持较高的工资增长率，以实现日本国

民稳定的实际工资正增长。另外，新政府还宣布了到2030财年为止向AI和半导体产业提供超过

10万亿日元的支持计划。

15日公布的2024年财年2季度（7-9月）日本GDP环比增长0.2%，按年率计算增长0.9%，虽然

较上一季度有所放缓，但超过市场预期，主要原因是受到占经济总量一半以上的居民消费的增长

的驱动。

日本企业2025年3月财年上半年业绩的公布季在上周迎来高峰。业绩不及市场预期的企业显著

增加，之前偏乐观的市场预期得到一定修正，但目前的市场共识仍显示日本市场全年可以实现整

体的正增长。中国经济的停滞不前是很多公司业绩低于预期的重要原因之一，反映了中国市场对

日本经济和公司业务的重要性，尤其汽车行业受到了中国经济放缓和北美促销费用高企的较大冲

击，而在煤炭钢铁等大宗商品价格下跌的背景下，商社的业绩也表现欠佳。另一方面，受益于市

场对AI半导体的需求增长和芯片生产技术的不断创新，生产AI芯片的设备单价越来越高，带动

日本主要半导体设备公司的上半财年业绩亮眼，净利润率超过20%。

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本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国

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券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthe

disclaimer)

[Table_header1]日本策略

市场表现：

Chart1.日美股指和日元汇率

Sources:Bloomberg,HTI

Chart2.东证市场上不同投资者的周度资金流向

Sources:Bloomberg,HTI

17Nov2024