青岛啤酒(600600)首次覆盖报告：百年企业生生不息，高质发展基业长青-241122-上海证券-23页.pdfVIP

[Table_Stock]青岛啤酒（600600）

证百年企业生生不息，高质发展基业长青

券

研——青岛啤酒首次覆盖报告

究[Table_Rating][Table_Summary]

报买入（首次）◼投资摘要

告我国啤酒行业进入存量竞争时代，产品结构升级带动盈利中枢上移。

[Table_Industry]

行业:食品饮料

2017年以来，我国啤酒行业CR5占比超过85%，整体竞争格局稳定。

日期:2024年11月22日shzqdatemark据国家统计局数据，行业2013年产量见顶后，进入价格主导及利润改

善的阶段：行业龙头主要通过布局高端产品提升产品结构以及关厂提

[Table_Author]

分析师:王慧林效提升产能利用率等变革方式，带动吨价显著提升，同时净利率从低

Tel:个位数提升至双位数。据中国酒业协会提出“十四五”规划，2025年

E-mail:wanghuilin@啤酒行业高端及超高端消费量占比将达到30%，我们认为对标海外啤

SAC编号:S0870524040001酒企业，国内酒企提效及结构升级空间充足，利润中枢有望进一步上

分析师:赖思琪移。

Tel:021

E-mail:laisiqi@青啤市占率稳居行业前列，高端化竞争具备优势。公司凭借品牌、品

SAC编号:S0870524090001质、渠道三维度的领先优势，自2012年以来销量持续保持在780万千

升以上，市占率由2012年的16.12%提升至2023年的22.52%，稳居啤

[Table_BaseInfo]酒行业第二。1）品牌价值领先：公司围绕“青岛啤酒主品牌+崂山啤

基本数据

酒第二品牌”搭建产品主梯队，布局多价格带，产品矩阵全面，旗下

必威体育精装版收盘价（元）71.86

细分经典、纯生、白啤、崂山清爽等知名品牌，品牌价值连续21年蝉

12mthA股价格区间（元）53.96-87.12

联中国啤酒行业首位；2）坚守匠心品质：公司实施生产全过程严格把

总股本（百万股）1,364.20

公无限售A股/总股本51.97%关，产品品质优异；3）渠道根基牢固：公司在山东基地市场形成绝对

司优势，深耕“一纵两横”（沿海+沿黄沿江）市场战略带，聚焦主力

深流通市值（亿元）980.24产品快速突破，线上、线下、出海三线并进实现增量。

度近年，公司快速研发出新推动产品迭代升级，2012年以来推出奥古

[Table_QuotePic]

最近一年股票与沪深300比较特、经典1903、鸿运当头、皮尔森啤酒、IPA