华峰化学全球氨纶与己二酸龙头，打造规模成本领先优势.docx

内容目录

内容目录

公司简介：全球氨纶龙头企业 5

国内氨纶、己二酸及聚氨酯原液领先生产商，产能持续扩大 5

公司股权结构集中，管理层经验丰富 6

公司营收稳定增长，三大产业持续发力 6

氨纶：公司成本优势明显，规模扩张业绩有望增长 8

行业：纺织升级，氨纶具备优异弹性适合混纺 8

供给端：产能增速放缓，当前高度集中于几家领先企业 10

消费端：应用范围扩张添加量提升带来需求增量 11

公司：多优势打造成本护城河，具备扩张底气 13

公司氨纶成本不断优化降低，原材料成本为主要成本 13

公司氨纶成本在同行业中居于领先地位 15

己二酸：需求有望提升，价差居于底部静待复苏 18

行业：环己烯法将成主流，PA66国产化加速提升国内己二酸需求 18

供给端：行业集中度较高，我国由净进口国转变为净出口国 18

消费端：尼龙66带动己二酸需求增长 20

公司：国内己二酸龙头，行业亏损情况下公司仍可盈利 22

聚氨酯原液：公司稳定盈利点 23

盈利预测 25

风险提示 27

图表目录

图表目录

图1.公司发展历程 5

图2.氨纶产业链 5

图3.公司股权结构稳定 6

图4.公司营收自2021年高速增长后保持稳定水平 7

图5.公司保持盈利韧性 7

图6.公司营收结构 7

图7.公司毛利结构 7

图8.千禧?高性能氨纶指标对比 8

图9.公司生物基氨纶与普通氨纶合成方法对比 9

图10.我国为全球最大的氨纶生产国（万吨/年） 10

图11.2024年国内氨纶供给格局（万吨/年） 10

图12.氨纶价格及价差（元/吨） 11

图13.2024年氨纶下游消费结构 12

图14.氨纶消费量呈增长趋势（单位：万吨） 12

图15.国内运动服饰市场规模情况 12

图16.全球瑜伽服市场规模情况 12

图17.氨纶占比呈上升趋势（万吨） 13

图18.氨纶产量增速较高 13

图19.公司氨纶单吨成本（单位：元/吨） 14

图20.原材料成本为氨纶主要成本 14

图21.原材料成本主要受市场价格影响（单位：元/吨） 14

图22.公司氨纶人工成本逐年下降（单位：元/吨） 14

图23.公司氨纶能源及动力成本逐年下降（单位：元/吨） 15

图24.公司氨纶折旧成本呈下降趋势（单位：元/吨） 15

图25.公司氨纶毛利率较高 15

图26.公司氨纶单吨成本具有显著优势（元/吨） 15

图27.公司PTMEG采购价低于市场价（万元/吨） 16

图28.公司纯MDI采购价低于市场价（万元/吨） 16

图29.公司主要原材料成本仍有优势（元/吨） 16

图30.PTMEG成本占比在原材料成本50%以上 17

图31.PTMEG与BDO价差波动较大（单位：元/吨） 17

图32.公司单吨氨纶所需新鲜DMAC用量较低（kg/吨） 17

图33.公司DMAC回收率居于领先 17

图34.公司氨纶电力单耗优势明显（万kwh/吨） 18

图35.公司单吨电力成本较低（元/吨） 18

图36.公司折旧优势明显（元/吨） 18

图37.我国己二酸总产能稳定增长 19

图38.2024年我国己二酸供给格局（单位：万吨/年） 19

图39.己二酸不同工艺路线 19

图40.己二酸由净进口国逐渐转变为净出口国（吨） 20

图41.2024年己二酸下游消费结构 21

图42.己二酸表观消费量（万吨） 21

图43.PA66上下游产业链 21

图44.环己烯法制己二酸价差跌至底部（元/吨） 22

图45.己二酸行业当前毛利为负（单位：元/吨） 23

图46.公司基础化工板块毛利率为正 23

图47.公司聚氨酯鞋底原液在国内鞋材中的占比远低于发达国家 23

图48.公司linxfon产品 24

图49.公司聚氨酯原液产品营收稳定，保持盈利（单位：万元） 25

图50.公司具有较高毛利率 27

图51.公司具有较高净利率 27

图52.公司具有较高ROE 27

表1.公司主要产品产能（单位：万吨/年） 6

表2.千禧?抗菌氨纶应用效果 9

表3.各公司生物基氨纶开发进展 9

表4.国内氨纶在建产能（单位：万吨/年） 10

表5.我国氨纶供需平衡测算（单位：万吨） 11

表6.各种服饰里的氨纶添加量 13

表7.环己烷法和环己烯法生产己二酸单耗对比 20

表8.部分PA66规划产能（万吨/年） 22

表9.公司主营业务