宏观政府债供给，年内还有多少？.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u政府债供给，年内还有多少？ 4

年内既定政府债务融资发行情况如何？ 4

财政部发布会或能带来多少政府债供给？ 5

财政若集中发债对流动性的影响？ 9

政策跟踪：还有一批增量政策继续出台实施 12

《关于深化产业工人队伍建设改革的意见》发布 12

全国统一大市场建设持续推进 12

支持资本市场稳定发展金融工具加速落地 13

还有一批增量政策继续出台实施 15

各地稳地产政策加快落地 16

图表目录

图1：国债净融资历年节奏 4

图2：1-10月国债净融资达到预算目标的86.2% 4

图3：新增专项债历年节奏 5

图4：1-10月新增专项债达到预算目标的100% 5

图5：新增一般债历年节奏 5

图6：1-10月新增一般债达到预算目标的91% 5

表7：全年一般公共预算收入缺口资金推算 6

图8：2023年中央政府债务结存限额8000多亿元 6

图9：2023年地方债务结存限额约1.4万亿元 6

表10：2024年11-12月国债净融资测算 7

图11：财政预算调整流程 7

图12：2023年四季度以来特殊再融资发行规模 8

图13：1998年特别国债发行示意图 9

图14：1998年发行特别国债向国有大行注资 9

图15：11-12月政府债净供给预测 9

图16：MLF余额和法定存款准备金率 10

图17：2015-2018年地方置换债发行规模 10

图18：历年特殊再融资债发布规模 10

图19：1998年特别国债发行流程及后续用途 11

图20：2007年特别国债发行流程和后续用途 11

表21：全国统深化产业工人队伍建设改革 12

表22：全国统一大市场建设持续推进 13

表23：支持资本市场稳定发展两金融工具细则 14

表24：发改委解读当前经济热点问题 15

表25：稳地产政策落地实施情况 16

财政部发布会表示“将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措”，或对年底政府债供给产生影响。本文试图对该问题进行初步分析，供参考。

政府债供给，年内还有多少？

年内既定政府债务融资发行情况如何？

国债全年计划发行43400亿元，1-10月净融资进度达86.2%，超过历史同期水平，四季度完成全年发行计划是大概率事件。根据今年财政预算草案，全年通过发行国债弥补的中央财政赤字为33400亿元，同时财政发行10000亿元超长期特别国债，

专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，上述合计国债净供给43400亿元。1-10月国债净融资已达到3.7万亿元，占年初目标的86.2%，明显超过2019年以来国债净融资的节奏。

图1：国债净融资历年节奏 图2：1-10月国债净融资达到预算目标的86.2%

2019年2022年2020年2021年2023年 2024年亿元

2019年

2022年

2020年

2021年

2023年 2024年

12,000

(%) 2019 2020

2021

9,000

6,000

3,000

0

-3,000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

120

100

80

60

40

20

0

-20

2022 2023 2024

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：，研究 资料来源：，研究

地方政府债方面，新增专项债在三季度明显追赶进度，1-10月累计发行规模已经达到预算计划的100%。根据今年财政预算草案，全年地方政府新增专项债安排3.9

万亿元，虽然今年7月前发行速度较慢，但下半年发行明显提速，到10月累计发行规

模已经达到3.9万亿，全年新增专项债发行计划已经完成。不过，专项债使用的进度可

能较慢，10月25日财政部发言人表示“年内各地共有2万亿专项债券资金可安排使用”。

图3：新增专项债历年节奏 图4：1-10月新增专项债达到预算目标的100%

（亿元） 2018年 2019年 2020年

年16000 2021年 2022年 2023年

年

2024

14000

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

110

100

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0

（%）

2019年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月