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东方论坛一青岛大学学报（社会科学版）2024年第3期

EASTERNFORUM—JOURNALOFQINGDAOUNIVERSITY(SocialScienceEdition)No.3,2024121

企业ESG表现能否提高财务柔性？

宋闪闪1,2

孙莹1,2

1.中国海洋大学管理学院，山东青岛266100；2.中国企业营运资金管理研究中心，山东青岛266100

摘要：在我国积极推进“碳达峰、碳中和”目标的背景下，企业ESG表现能否提高财务柔性，为可持续财

务增长创造条件，对于推动企业高质量发展具有重要战略意义。以2009一2021年A股上市公司为研究样本，

探讨企业ESG表现对财务柔性的影响及机理。研究发现：从资源流动的视角看，企业ESG表现能够提高财务

柔性，且经过一系列稳健性检验后，结果依然成立。机制检验表明：提高的渠道是降低债务融资成本和降低风

险承担水平。异质性检验进一步表明这种提高效应在环境不确定程度较低、受到投资者关注度高的企业和非

污染行业中更为突出。研究有助于揭示企业ESG表现提高财务柔性的内在逻辑，探究企业如何通过关注环境、

社会和治理因素来管理风险并提高财务柔性。

关键词：ESG表现；财务柔性；风险承担水平；债务融资成本

中图分类号：F275文献标志码：A文章编号：1005-7110（2024）03-0121-15

一、引言

ESG（Environmental，SocialandGovernance）理念由联合国环境规划署（UNEP）在2004年首次

提出，强调同时考虑经济增长、生态保护和社会公平。党的二十大召开以来，“高质量发展”“中国式

现代化”成为时代热词。二十大报告明确了高质量发展的时代任务，同时指出中国式现代化是人与

自然和谐共生的现代化。ESG理念与“中国式现代化”发展战略的内在要求高度契合。

在当前复杂的经营和融资环境下，特别是在贸易摩擦日益加剧的背景下，企业面临的隐性风险

增加，这给企业带来了诸多不确定性，进而加大了企业在财务运营方面的压力，对现金流自由流动和

价值创造过程提出了新的挑战。财务柔性代表着企业对其现金流或投资机会的意外冲击做出有效

基金项目：本文系山东省社会科学规划研究项目“数字驱动下山东省营商环境测度与优化研究”（23CGLJ50）的阶段

性成果。

作者简介：孙莹，女，山东莱芜人，管理学博士，中国海洋大学管理学院副教授，主要从事资本效率与财务风险研究；

宋闪闪，女，河南南阳人，中国海洋大学管理学院硕士研究生，主要从事财务风险研究。

①李小荣、徐腾冲：《环境一社会责任一公司治理研究进展》，《经济学动态》2022年第8期。

COVID-19Crisis,TheReviewofFinancialStudies,2021,34(11):5474-5521.

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反应的能力,在危机时期对企业的可持续发展具有重要影响,可以帮助企业在面对不确定性和变

化时保持灵活性，适应不断变化的市场条件。因此，在当前的经济环境下，财务柔性将成为企业应对

外部挑战和内部变革的重要工具，为企业的长期发展提供坚实支撑。ESG理念为企业提供了一种全

新的发展路径，通过关注企业ESG表现，企业不仅可以提高自身的财务柔性,更好地应对不确定性，

还能引导企业在可持续发展的道路上不断前行，实现经济、社会和环境的和谐共生。因此,深入研究

企业ESG表现对财务柔性的影响，对于指导企业在新时代背景下实现高质量发展具有重要意义。

现如今，ESG表现和财务柔性在企业可持续发展中的重要性日益受到关注。但现有研究主要

集中在ESG表现对公司层面结果的影响，如财务业绩和市场价值、股权成本违约风险和财务风

险等方面。大多数研究支持企业ESG表现提高企业财务绩效，降低财务风险，但关于企业ESG表

现对财务柔性的影响的相关文献相对欠缺。长期投资价值理论认为，ESG表现好的企业在长期内可

能获得更好的财务表现。通过整合环境、社会和公司治理因素，企业可以降低潜在的风险并在可持

续发展方面创造价值。在经济下行或动荡时期，ESG表现好的企业通