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公司治理实践新动向：公司治理实践新动向：
从ESG到反ESG从ESG到反ESG
文/郑志刚
ESG行为演变为符合政治正确的形式主义，对企业的实际经营和管理改善未能带来实质性
益处，甚至逐步异化为一项公司治理成本。成熟市场经济国家竞争的政治市场围绕ESG的
激励扭曲和行为异化开始系统纠偏
建立只有三十几年的中国A股市场无或半强制企业在环境保护和社会责任履行方面付
疑是全球资本市场经验的积极借鉴者和学诸行动。这一良好的初衷在实际推行过程中不仅
习者。由环境、社会责任和治理的英文单出现了各种事与愿违的激励扭曲，甚至逐步异化
词首字母组成的强调企业环境保护和社会为一项企业不堪承受的“公司治理成本”。在上述
责任履行的ESG，就是其中之一。这一概背景下，北美和欧洲出现了一种反ESG这一政治
念最早出现在联合国环境规划署2004年正确的形式主义的公司治理新动向，值得引起国
发布的一份题为《有心者胜：将金融市内公司治理理论和实践者的关注。
场与变化的世界联结起来》（Whocares
wins——ConnectingFinancialMarketstoESG：不堪承受的“公司治理成本”
achangingworld）的报告中。在20年的
时间里，ESG运动已从联合国发起的一项第一，越来越多的评级和排名，以及不统一，
企业社会责任倡议发展成为全球公司治理实甚至混乱的评价标准，使得ESG实践难以形成公
践的热潮。认的权威影响力，是否属于ESG行为变成各说各
在监管当局、非政府组织、行业协会、话，甚至是自说自话的一家之言。
投资机构、千禧一代的偏好，甚至学术研究围绕ESG的评价，可持续发展会计准则委员
的共同推动下，ESG运动以规范公司治理会（SASB）、气候相关财务信息披露工作组（TCFD）
为名义，通过ESG评级和信披要求，强制以及世界经济论坛（WEF）等很多组织和机构都
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前沿
发布ESG信息披露指引，鼓励相关企业按领导的伯克希尔。著名的公司治理咨询机构ISS
照指引进行专项信息披露。由摩根士丹利资对伯克希尔的评价是，“在ESG治理方面不足，
本国际公司围绕ESG评级发布的明晟指数审计委员会没有充分发挥职责，该公司没有适应
（MSCI）则是机构投资者的风向标。近年来，一个ESG对业绩变得更加重要的世界”。这项批
国内的投资机构和学术研究机构也陆续推出评源于伯克希尔长期以来只聚焦投资主业，从不
了标准不完全相同的ESG评级和排序。关注ESG方面的投资。在2007年伯克希尔股东
越来越多的评级和排名，以及不统一甚大会上，巴菲特解释了为什么他决定通过捐赠给
至混乱的评价标准，使得ESG实践难以形家人和他的朋友比尔·盖茨管理的基金会来“养
成公认的权威影响力，是否属于ESG行为活”他的慈善事业。巴菲特说：“当我有钱可以捐
变成各说各话，甚至是自说自话的一家之言。的时候，我就会把钱交给那些精力充沛、努力工作、
一个典型的例子来自特斯拉。从事新能源汽聪明、用自己的钱去做事情的人。而我自己则继
车生产的特斯拉在中国自然是符合ESG标续做我喜欢做的
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