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洪涛等：低碳城市试点政策与企业ESG表现——基于企业投资偏好的视角

低碳城市试点政策与企业ESG表现

——基于企业投资偏好的视角

*

洪涛王阳阳姚树洁

摘要：低碳城市试点政策是推动中国企业可持续发展的重要举措。本文基于2009-2021年A

股上市公司数据，研究了低碳城市试点政策对企业ESG表现的影响及作用机制。结果表明，低碳

城市试点政策能够显著提高企业ESG表现以及E和G维度的表现。机制检验发现，试点政策通过

增加企业环保投资和高素质人力资本投资来改善ESG表现。命令型环境规制是试点政策发挥作用

的主要手段，市场型和自愿型环境规制会削弱试点政策效果。异质性分析发现，试点政策的ESG

提升作用，在国有企业和低融资约束企业中更显著，在绿色技术创新、高素质人力资本充沛以及东

部地区的企业中也更显著。

关键词：低碳城市；环境规制；ESG表现；投资偏好

一、引言

近年来，气候变化、环境污染、劳工权益和公共卫生安全等可持续发展问题引致的社会责任需

求正在不断重塑各国发展理念。党的二十大报告也明确指出，要坚持绿水青山就是金山银山的理念，

走绿色、循环和低碳的可持续发展路线。在贯彻绿色低碳的新发展理念过程中，将环境

（Environment）、社会（Social）、治理（Governance）因素纳入企业投资决策中，引导企业进行ESG

投资并提高自身ESG表现是至关重要的微观基础。ESG投资是绿色投资和责任投资的延伸和发展，

而ESG表现已经被广泛用于衡量企业可持续发展水平（星焱，2017）。为了实现低碳转型目标，

我国从2010年7月起开展低碳城市试点，并于2012年12月和2017年1月两度扩大试点范围。

该政策通过各种环境规制手段促进生产生活环节的节能减排，是推动社会经济绿色低碳可持续发

展的关键举措。在低碳转型背景下，本文关注低碳城市试点政策对企业ESG投资和表现的影响，

旨在加深对该政策的实施效果以及如何促进企业更多参与ESG活动的理解。

自低碳城市试点政策推行以来，学者们已经在城市和企业层面对该政策产生的环境效应、经济

效应和社会效应等开展了广泛研究。在城市层面，低碳城市试点政策有助于减少城市空气污染（宋

弘等，2019；王华星和石大千，2019）、降低城市碳排放（Wen和Liu，2022）、促进城市绿色技

术创新（Pan等，2022）、提升城市绿色全要素生产率（王亚飞和陶文清，2021）和促进城市就业

（王锋和葛星，2022）。在企业层面，此政策能够促进企业技术创新（Shen，2021）和绿色技术创

新（徐佳和崔静波，2020；Zhuo，2022），提高企业全要素生产率（赵振智等，2021），实现企业

高质量发展（王贞洁和王惠，2023），稳定企业就业（王锋和葛星，2020）和改善企业ESG表现

*洪涛，重庆大学经济与工商管理学院，博士研究生；王阳阳，重庆大学经济与工商管理学院，博士研究生；通信作者：姚树洁，重

庆大学经济与工商管理学院和辽宁大学李安民经济研究院，教授，E-mail：yaoshujie@cqu.edu.cn。

本文为国家社会科学基金重大项目“习近平总书记关于扶贫工作的重要论述的理论和实证基础及精准扶贫效果研究”（批准号：

18ZDA005）和重庆市研究生科研创新项目“外部治理环境对企业社会责任表现的影响和作用机制研究”（批准号：CYB23003）阶段性

成果。

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产业经济评论2024年第3期

（王治等，2022；刘歆和徐元国，2023）。同时，也有研究指出，该政策在运行过程中存在目标责

任机制不明确、资金支持不到位和人才保障机制不完善等问题（郭施宏和王雪纯，2021）