宏观经济专题：有效跟踪出口的方法探索.docx

目 录

1、日频：港口船舶AIS数据，细化指标准确度高于整体 3

、AIS数据更新频率高，细化指标准确度高于整体 3

、与出口数据背离原因可能为AIS系统局限性 4

2、周频：运价指标更滞后，集装箱吞吐量指标更准确 5

、运价：指标相对滞后 5

、集装箱吞吐量：单月数据指引作用较强 6

3、月频：单月值波动大，可综合多月数据判断趋势 7

、外部领先指标：韩国出口指标最为领先 7

、出口PMI：与出口领先滞后关系不稳定，准确度逊于外部领先指标 8

、美国库存与库销比数据：外需重要源动力，可用于判断中长期趋势 9

4、综合各项领先指标，短期内出口或仍具韧性 11

5、风险提示 12

图表目录

图1：二十大港口离港船舶数量与出口趋势存在背离 3

图2：二十大港口离港船舶载重与出口趋势存在背离 3

图3：上海装载集装箱船数量与出口趋势存在背离 4

图4：上海出境集装箱船数量与出口趋势存在背离 4

图5：上海洋山离港集装箱船数量与出口趋势存在背离 4

图6：上海洋山离港集装箱船载重与出口趋势背离程度相对最低 4

图7：AIS数据传递基于无线电波通信 5

图8：AIS实时统计图像 5

图9：2020年前，出口运价与出口同比具有较强一致性 5

图10：2020年后，出口运价出现大幅波动 5

图11：运价走势在部分时间滞后于出口走势 6

图12：移动平均数据来看，运价走势仍在部分时间滞后于出口走势 6

图13：集装箱吞吐量同比与出口同比具有较强领先滞后关系，但前者波动性更大 7

图14：集装箱吞吐量数据为周频更新，绝对值逐年递增 7

图15：外部领先指标与中国出口趋势虽一致，但单月值波动较大，参考性不强 8

图16：从移动平均值来看，除疫情期间，韩国出口同比指标最为领先 8

图17：2022年后，新出口订单PMI波动性显著增强 9

图18：新出口订单PMI与出口并不存在稳定的领先滞后关系，出口数量同比在部分时间中甚至领先于新出口订单PMI

............................................................................................................................................................................................................9

图19：本轮美国制造业补库时间远低于2001年以来其他时间，且同比绝对位置位于历史偏低位 10

图20：美国库销比与中国出口同比反向变动，除疫情扰动时期外，基本同步或略领先于中国出口 11

图21：综合各项指标，当前出口已呈现下行趋势，但短期内压力有限 12

引言：当前用于跟踪出口的领先指标较多，但对于各指标的特点及其与出口走势的真实关系却鲜有讨论，本文试图探索常用的出口领先指标与出口的真实关系及其准确性与实用性，并据此综合各指标走势对当下出口点位与未来走势进行判断。

1、日频：港口船舶AIS数据，细化指标准确度高于整体

AIS(AutomaticIdentificationSystem)的中文名称为船舶智能识别系统，航行船舶可通过AIS通信设备向附近港口发送其航行信息数据，其中与出口相关性较强的港口船舶数量、载重等AIS数据通常被作为预测出口的领先指标。

、AIS数据更新频率高，细化指标准确度高于整体

AIS数据作为领先指标的最大优势是其一般为日度更新，因此领先于出口月频数据，我们选取二十大港口船舶整体数据指标与上海港口集装箱船细化数据指标作为领先指标。

二十大港口为上海、洋山、宁波、舟山、深圳、广州、青岛、天津、厦门、大连、营口、太仓、连云港、日照、东莞、福州、南京、烟台、京唐、泉州，主要为沿海港口，以其离港船舶数量与离港船舶载重为领先指标。我们发现，2023年以来，离港船舶数量与离港船舶载重在部分月份领先或同步于出口同比数据，在部分月份亦与出口同比数据产生背离；从整体趋势来看，2023年二季度以来，离港船舶数量

与离港船舶载重同比整体呈下行趋势，而出口同比在2023年四季度起便有所回升，

趋势上存在背离，指标的中长期参考意义相对较低。

图1：二十大港口离港船舶数量与出口趋势存在背离 图2：二十大港口离港船舶载重与出口趋势存在背离

%

出口金额同比(右轴

出口金额同比(右轴)

60

40

20

0

-20

2023-022023-03

2023-02

2023-03