海外资管系列报告之四-香港保险资管：回归资管本源，借力海外机构，深度参与全球配置.docx

目录

香港资管市场竞争激烈，保险资管占比约为5% 5

中资香港保险资管：聚焦固收，投资和产品多样性待拓展7

中国人寿（海外）：注重派息回报，聚焦固收资产 7

太平金控：通道特征强于资管特征 11

中国平安资管（香港）：聚焦资管业务，管理费和佣金收入稳步增长

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友邦投资管理公司：母子基金结构借力海外机构，深度参与全球资产配置 19

风险提示 24

图表目录

图1：香港资管规模，按机构类型划分（单位：十亿港元，%） 5

图2：香港资管规模，按客户类型划分（单位：十亿港元，%） 5

图3：香港资管规模，按产品划分（单位：十亿港元，%） 5

图4：截止2024年7月，保险累计获批准QDII额度为390.2亿美元 7

图5：香港保单中多以美元计价（单位：十亿港元，%） 7

图6：中国人寿（海外）是中国人寿保险集团境外唯一的全资子公司 8

图7：中国人寿（海外）形成研究、配置、管理人、风控全链条的投管模式 8

图8：晋裕传承储蓄保险计划收益结构（单位：美元） 9

图9：中国人寿（海外）配置债券占比在80%~90%的区间内波动 10

图10：中国人寿（海外）的投资主要分布在债券和另类投资中 10

图11：中国人寿（海外）投资于美国的资产占比为50.6% 10

图12：中国人寿（海外）偏好金融、公用事业和通信服务（单位：%） 11

图13：截止至2023年，投资级债券占比高达97% 11

图14：太平金控是中国太平集团在香港开展资产管理业务的主体 12

图15：太平资产管理（香港）、太平证券（香港）、太平信托、太平融资是太平金控旗下的子公司 13

图16：太平金控所管理的资产规模在近两年有所下滑 13

图17：太平金控等子公司（列为其他项中）的净利润波动较大 13

图18：太平资产（香港）所管理资金来源分布，单位：百万港元 14

图19：截止至2013年，在太平资产（香港）管理的全部资产中保险集团内资金占比为74% 14

图20：太平集团保险内资金投资分布，十亿港元 14

图21：截止至2023年，太平集团内保险资金投资债券类资产的比重为71% 14

图22：中国平安资产管理公司（香港）是中国平安海外（控股）的全资子公司 15

图23：投资收益、利息收益、净保费收益、佣金和管理费收入是中国平安海外（控股）的主要收入构成 16

图24：截止至2023年，中国平安资产管理（香港）的资产管理规模为2435亿港

元 17

图25：中国平安（海外）控股将大部分自有资金投资于未上市基金（私募基金）中

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图26：中国平安资产管理（香港）在资管业务中的投资策略较为灵活 17

图27：友邦资管设立在香港，下设财富基金和投资基金两个母基金 19

图28：友邦全部投资资产分布，单位：十亿美元 20

图29：截止至2023年，债券类资产的投资占比为74% 20

图30：友邦投资管理公司对不同类型的保险采取相适配的投资策略（单位：十亿美元） 20

图31：政府债+公司债+结构性证券+贷款和存款累计占比74.0% 21

图32：友邦对于政府债进行全球资产配置 21

图33：友邦投资基金（母基金）下各子基金的年化费率 24

表1：香港保险公司2023年保费收入（单位：十亿港元） 6

表2：太平资管（香港）下设股票和债券基金 15

表3：中国平安资产管理（香港）设立多种类型基金同时满足投资者和保险内资金的需求 18

表4：友邦资管公司旗下的母子基金管理规模及资产配置 21

表5：友邦资管通过设立子母基金的方式极大的便利了海外资管机构参与管理香港基金 23

表6：友邦投资基金（母基金）2023年各项费用占净资产比重仅为0.55% 23

中国香港受益于开放的市场和完备的监管体系，推动了当地资管业务的长期稳定增长，不断地吸引内、外资机构在此展业。本篇文章聚焦保险资管这类主体，挑选中国人寿（海外）、太平金控、中国平安保险资产管理（香港）作为中资海外保险资管公司的代表，并选择友邦集团作为外资保险公