会计财务管理 股权结构对公司经营绩效影响的实证研究.docxVIP

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PAGE 15 股权结构对公司经营绩效影响的实证研究 摘要:股权结构是公司治理中的一个重点问题,它表明各种类型的股权在企业中所占的比例和它们之间存在的联系。不同的股权结构代表了不同的组织结构,决定了企业的治理观念和结构的多样化,也反映出企业的市场行为与市场价值。另外,不同的股权结构关系着风险防御的实施和资金营运的效果,进而影响到企业经营绩效的好坏。依托以上背景,本文在梳理了国内外相关文献的基础上,以房地产的数据进行分析,立足于我国房地产上市公司资本结构现状以及特征,关于我国上市房企资本结构对经营绩效的影响展开研究。 关键词:股权结构;公司绩效;研究 目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 第一章 绪论 1 (一)选题目的及意义 1 (二)国内外研究现状 1 (三)研究内容和不足 2 第二章 内涵界定与理论基础 3 (一)股权结构的内涵 3 (二)经营绩效的内涵 3 (三)相关的理论基础 4 第三章 研究假设 5 (一)基于公司治理的维度 5 (二)基于上市公司的财务特征 7 第四章 实证研究分析 7 (一)样本选取与数据来源 7 (二)研究模型及变量定义 8 (三)实证研究分析 9 第五章 研究结论及建议 13 (一)研究结论 13 (二)对策建议 13 参考文献 14 致谢 15 第一章 绪论 (一)选题目的及意义 股权结构与公司绩效的关系一直都是金融经济学文献中经常讨论的议题。现代公司制的主要特征是财产的所有权和经营权互相分离,公司治理问题随之出现。公司治理结构实质上是在财产的委托代理制下委托人对代理人进行监督和约束的一系列制度安排。因此,只有股权结构合理,才能完善公司治理结构,进而才能保证公司取得良好的经营绩效。 本文旨在考察公司的股权结构与企业的经营绩效之间的关系,从公司股权结构的角度来分析公司经营绩效高低的原因。影响公司经营绩效的原因是多方面的,既有公司内部经营管理方面的微观因素,又有宏观经济运行的宏观影响因素,同时又不能忽略行业等因素的影响,然而股权结构是公司所有者的内部结构,它时决定公司致力结构的基础,而公司治理效率的高低最终表现在公司经营绩效上。上市公司经营绩效反映了上市公司的经营成果,优良的经营绩效是上市公司健康发展的基石。只有完善的公司治理结构才能保证上市公司经营绩效的优良,而只有股权结构合理才能促进公司治理结构的完善。进而保证公司取得良好的经营绩效。 (二)国内外研究现状 (1)国外有关股权结构与经营绩效的现状研究;股权结构与公司绩效关系的研究,Mercedes Rodriguez-Fernandez(2014)以美国上市公司为研究对象,认为股权分散容易引发“搭便车”问题,相对集中的股权有利于经营绩效的提高,方便管理者进行监督。Sang M. Lee,Yonghwi(2012)实证研究了多家上市公司内部股东持股比重对企业经营绩效的影响,结论显示内部股东股份持有量与企业价值正相关。Meeonnell,Servaes(2014)先后选取了1976年和1986年在美国和纽约证交所上市的公司进行考察,结果表明当内部股东持股比重低于40%时,企业绩效随持股比重增加而提高,当内部持股比重在40%-50%时,随着持股比例的增加公司绩效反而降低。Pedersen(2015)对欧洲12个国家四百多家上市企业的数据进行处理发现股权集中度存在最优值,即在一定范围内股权集中度与绩效正相关,超过这个范围,公司绩效反而会随着股权的进一步集中而下降。Edwards,Weichenrider(2016)搜集了德国上市公司第二大股东持股情况的相关数据作为样本进行实证研究,结果表明第二大股东持股比重对经营绩效有明显的正向影响,原因是第二大股东在某种程度上能对最大股东的行为起到了监督约束作用。Mauru,Pajuste(2016)以美国上市公司1993年-2003年十年的描述性统计数据为对象,通过实证发现大股东间的制衡强度与经营绩效正相关,因为一方面大股东有能力对侵害其他股东的行为进行监督,另一方面大股东也可能抱团对上市公司利益形成侵害,所以相对均匀的股权制衡更有利于企业的成长发展. (2)国内有关股权结构与经营绩效的现状研究;卿良秀,杨洁(2014)认为在现代企业管理制度中,股权结构是公司经营治理的核心,是决定公司治理结构的基础。公司治理效率的高低最终会表现在公司的经营业绩上,因此如何通过优化股权结构提高企业的经营绩效,是企业发展的一个重要部分。程素云,胡进(2017)利用2012~2015年204个样本研究传媒行业上市公司股权结构与公司绩效的关系,实证得出:从质上看,传媒行业上市公司国有股比例与市场指标

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