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公司金融Corporate Finance;第一章 导论;一、什么是公司金融（公司理财）; 公司金融是研究公司如何根据其整体目标利用金融市场、商品市场和劳动力市场进行资源的优化配置，即研究公司如何筹集资金、如何利用资金及如何分配其经营成果。具体地说，公司需组织好以下四个方面的金融活动（包括活动的决策与管理）并处理好活动中有关利益主体的经济关系。;;;;; ; ; ; ;举例;三、公司金融的主要研究内容;图1.1 企业的资产负债表模型;（一）长期投资管理——资本预算;（二）长期筹资管理——资本结构; 就外部融资而言; 股利的分配直接影响着未分配利润; （四）营运资本管理;一个简明的财务管理框架; ;四、公司金融的目标;;（二）会计利润最大化与股东财富最大化：哪个更好？; ;公司当前所具有的价值或所拥有的财富，公司的价值体现在其在永续经营中不断获取现金流量的能力。 模型： V——公司当前的价值（财富） ——公司第t年将获取的净现金流量（一般可以用息税前收益代替） ——公司第t年与其风险相适用的贴现率。; ; ; ;五、公司金融的理论工具;六、公司的运营; ;委托-代理理论; 一个关于代理问题的例子; ; 解决办法; ;2002年初, 某公司状告一杂志社, 文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象,索赔30多万元。法院尽管承认这段报道没有失实,但判了杂志社败诉,并要其承担39万元赔偿费。 前几年,公司苦心经营达不到预期利润。公司找银行谈贷款到期问题。公司欠银行1.6亿元, 又没资金还, 公司与银行商量,能否以帐面价值0.3亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。 公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。 不久,也在当年,公司以1.6亿元价格向银行购回抵债大楼。 ?楼还是这楼, 债还是1.6亿元。没用资金,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,利润表上也造了1.3亿元利润。; ; ; ;资产负债表;美国 C公司资产负债表;;分析资产负债表应注意的几个问题 ;净营运资本 =流动资产 – 流动负债 净营运资本意味着在未来12个月内变为可用的现??超过同期必须支付的现金。 一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。 资本结构 简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。 在资本结构中利用负债称为“财务杠杆”，企业能利用它放大收益也可能增加损失。 现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是房地产行业;市场价值与账面价值 资产负债表上所列示的企业资产价值叫做账面价值，市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格 市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么呢？ 1、历史成本记账原则 2、折旧 3、资产的机会成本（如土地） 4、未能列入资产负债表的一些重要项目，如企业声誉、企业文化、品牌 会计规则的变更只会影响到账面价值而不会对市场价值产生影响。; ; ;C公司利润表 ; ;;;三、税;;中国的公司税率 一般企业所得税的税率为25% 非居民企业在中国境内未设立机构、场所的，或者虽设立机构、场所但取得的所得与其所设机构、场所没有实际联系的，应当就其来源于中国境内的所得缴纳企业所得税。税率为20%. 符合条件的小型微利企业，减按20%的税率征收企业所得税。 国家需要重点扶持的高新技术企业，减按15％的税率征收企业所得税。;边际税率与平均税率; ; ;经营活动中的现金流计算; ;3.财务现金流量 ;;财务现金流量的一般格式;;自由现金流量;净营运资本;C公司资产负债表;C公司来自经营活动的现金流量;C公司来自投资活动的现金流量;C公司来自筹资活动的现金流量;C公司现金流量表;C公司财务现金流量;C公司财务现金流量;C公司财务现金流量;C公司财务现金流量;C公司财务现金流量;C公司财务现金流量; ; ; ;2. 同基年度财务报表分析方法（趋势法）; ; ;;; ;;;; ; ;; ; ; ; ; ; ; ;; 三、杜邦分析法; ;; ;; ; ; ; ;;值得注意的问题;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ;2023年3月25日星期六 ; ; ; ; ; ;例题; ; ;;;;;;（2）即期年金的终值 即期年金终值是指一定时期内每期期初收付款项的复利终值之和。例如，若i＝6%，其即期年金现值的计算如图。;;