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1;第一章 公司价值最大化;第一节 公司制企业及其目标;一、企业组织形式;三种企业组织形式的比较;《中华人民共和国公司法》;二、公司制企业组织结构;直线职能式;事业部式;模拟分权式;矩阵式;中青旅控股股份有限公司;三、公司制企业的目标;利润最大化与价值最大化;Cash Flows between Firms and Markets;Cash Flows between Firms and Markets;第二节 公司投融资;一、关于FINANCE;关于FINANCE;What is Corporate Finance？;What is Corporate Finance?;二、资产负债表模型; Current Assets ;公司投资的概念;重置投资与净投资;公司投资与社会总需求;公司投资与宏观经济学中的总投资;How can the firm raise the money for the required investments?;Capital Structure;资本配置方式的转变;;营运资金的投融资决策;三、对公司金融的界定;公司金融 VS.财务管理;第三节 财务现金流与公司价值;一、公司基本财务报表;资产负债表;The Balance Sheet;;;固定资产投资决策;长期融资决策;营运资金策略;资产负债表分析要注意的三个问题;The Income Statement （损益表）;(in $ millions);损益表分析要注意的问题;Statement of Cash Flows （现金流量表 ）;美国联合公司现金流量表;二、财务现金流;美国联合公司的财务现金流;(in $ millions);(in $ millions);(in $ millions);(in $ millions);(in $ millions);(in $ millions);会计现金流与财务现金流;三、公司价值的度量;60;一、公司制企业的缺陷;;管理者;Agency Problem（代理问题）;管理者代理问题;Agency Costs（代理成本）;;68;69;70;71;72;73;74;75;76;77;78;79;80;81;82;83;84;85;86;87;88;89;90;91;92;93;94;95;96;97;年金的终值计算;99;100;例：小王年收入10万元，预计收入增长率为5%，收入的30%用于储蓄，小王打算5年后购房，存款利息为8%，5年后储蓄积累的资金为多少？;102;103;104;105;106;107;年金的资金回收计算;一个月后欠银行的贷款为：;110;年金的偿债基金计算;112;113;114;115;116;117;118;119;120;121;122;一、股票与债券概述;股票的种类;H股 N股 L股 S股;H股与红筹股;蓝筹股;普通股股东的权利;优先股的特征;股票的价值;债券概述;债券的构成要素;债券的种类;Types of Bonds;二、股利贴现模型;DDM：一般公式;Equivalence;DDM：忽视了资本利得吗？;股利类型;固定股利：股票的估价;股利固定增长：股票的定价;142;??利固定增长：三点说明;股利变动增长：An Example;A Differential Growth Example (continued);DDM: 特殊情形;无股利公司;股利增长率高于折现率;增长的源泉（g从何来）;公司增长率公式;再投资导致股价下跌吗？;现金牛与投资机会;成长性公司的股价;NPVGO方法;Cumberland的例题;方法一：股利增长模型;方法二： NPVGO模型;所有增长机会的每股价格 如上所述，盈利和股利增长率都是12%。因为留存收益是全部盈利的一个固定百分比，所以留存收益也以每年12%的比率增长。因此，第2年的留存收益为6.72美元（6×1.12），第3期为7.5264美元（6.72×1.12）），依此类推。 第2期投资为6.72美元，在投资6.72获得新增长机会后，该机会又将为公司每年增加1.344美元（6.72×0.20）的盈利，则第2期投资产生的每股净现值的计算如下： 注：1.68美元是第2期投资产生的盈利在第2期的净现值，还需折现到时点0. 同理，第3期投资产生的每股净现值计算如下： ;类似的，所有增长机会的每股净现值折现到时点0，即为： 注意到留存收益以每年12%的比率增长，所有的投资机会每年产生相同的回报率，因此每年的NPV也以每年12%的比率增长，上式可以改写为： 这个永久增长年金的价格即为： ;公司作为现金牛的每股价格 我们假设公司将所有的盈利作为分红支付给股东，此时，即为每年的股利为10美元，因无增长机会，每股的价格可用永久年金公式来计算： 公司最终的股票价