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2022年动力电池回收专题研究 政策资金双重利好_规范化、高景气回收市场加速建立 一、政策持续孵化，市场规模将超 1500 亿 （一）政策资金双重利好，规范化、高景气回收市场加速建立 人行2000亿贴息贷款强势出台，加快动力电池回收体系建设。9月28日人民银行设 立2000亿元设备更新改造专项再贷款资金，支持金融机构向卫生健康、教育、节能、 废旧家电回收处理体系等10个领域的设备更新改造投放中长期贷款，中央财政贴息 后企业实际贷款利率不高于0.7%，且落地时间紧迫，申请截至今年年底。废旧家电 回收处理体系章节中亦提及支持企业开展动力电池回收利用体系建设所涉及的设备 购置更新，预计在千亿级贴息贷款支持下，动力电池回收体系建设有望加速。 我国动力电池回收政策愈发清晰，回收利用管理办法有望加速退出 。我国动力电池 回收行业政策经历三阶段发展，从2012-2015年的初步提及，到2015-2018年的技术 标准指定，再到2018年以来加速推动行业溯源管理、发布白名单，我们清晰的看到 电池回收行业已具备发育土壤。2022年以来已有5项相关政策提出，9月16日工信部 召开“推动工业绿色低碳循环发展”新闻发布会，提出将加快研究制定动力电池回 收利用管理办法，加快出台一批相关国标、行标，动力电池回收体系有望进一步规 范化发展，主流优势企业资源倾斜优势将愈加凸显。 目前动力电池回收体系已初步建立，再生锂钴镍等保障长期金属需求。此前7月21 日工信部党组成员张云明在“2022世界动力电池大会”致辞时表示，目前我国已初 步建立了动力电池的回收再利用体系，未来加快培育一批梯次利用和回收再生的相 关企业。我们认为长期来看，再生锂钴镍等将有效保障电池等环节的 金属供应，产业闭环趋势已现，锂电回收产业链景气度将持续上行。 （二）先三元后磷酸铁锂，测算 2030 年锂电回收市场规模达 1548 亿元 中观假设下2030年锂电池回收市场规模将达1548亿元，呈现先三元后磷酸铁锂的市 场空间释放节奏。我们在2022年2月发布的《再生资源系列之动力电池回收》深度 报告的基础上，新增对于电池厂废料边角料回收市场以及退役磷酸铁锂电池回收磷 酸铁市场的规模测算（此前仅计算回收锂）。中观预测下，2030年锂电池回收市场 规模将达到1548亿元，其中退役动力三元电池、退役动力磷酸铁锂电池和废料边角 料将分别占比31%、45%和13%。由于磷酸铁锂电池经过梯次利用后报废周期相对 较长，近十年内将呈现先三元后磷酸铁锂的市场空间释放节奏。 废料边角料回收：中观假设下测算2030年废料边角料回收市场规模将达到199.86亿 元。锂电池生产过程中自然伴有废料和边角料产生，我们假设2022年废料比例、边 角料比例为10%和3%（其他假设同2022年2月发布的《再生资源系列之动力电池回 收》深度报告），此后伴随回收技术提升废料及边角料比例还将有所下降。我们测 算2030年锂电池市场将产生31.35万吨废料及边角料，金属价格中观假设下对应 199.86亿元市场规模。 退役磷酸铁锂电池回收（回收磷酸铁）：中观假设下测算2030年退役磷酸铁锂电池 回收市场规模将达到698.89亿元。我们在系列深度一的基础上，新增对于退役磷酸 铁锂电池回收磷酸铁的市场规模测算，磷酸铁锂电池中95%重量为磷酸铁，假设2021 年磷酸铁回收率为90%、未来伴随技术提升回收率将不断提高。此外伴随新能源车 渗透率提升，预计相关金属需求量仍将保持旺盛，假设未来磷酸铁价格保持小幅上 升。中观测算下2030年磷酸铁锂电池回收磷酸铁市场规模将达到258.56亿元，叠加 系列一中对于磷酸铁锂电池回收锂的测算，测算2030年磷酸铁锂电池回收市场规模 将达到698.89亿元。 二、市场竞争愈加激烈，渠道+技术保驾护航 动力电池回收市场竞争激烈，短期内市场供大于求。我们对于市场内主要动力电池 生产商、第三方回收企业、有色企业和车企在手产能进行梳理汇总得出，目前投产+ 在建+规划产能合计已达到204.21万吨（其中已投产58.21万吨）。而对照我们对于 退役电池量的预测，2025年退役电池量仅64万吨，近4年内锂电回收产能将大幅高 于退役电池量，短期内锂电回收市场供大于求、市场竞争激烈。 激烈的市场竞争中，拥有渠道+技术优势的第三方回收企业有望脱颖而出。根据广发 环保团队2021年9月发布报告：《再生资源行业框架：碳中和加速再生资源需求， 渠道及技术壁垒为制胜关键》，我们重申渠道+技术两大壁垒对于锂电回收企业的重 要性。在行业技术相对趋同的前提下，我们认为产业链中的电池企业、车企、换电 公司及拆解企业均有各自的渠道优势，此外由于第三方回收企业与产业链利益冲突 较小，正积极抢占回收渠道。目前第三方回收企业在运产能与电池企业相当，而规 划产