第七章外汇及汇率.pptVIP

第二节 汇率变动的影响因素和经济后果 （二）实际汇率变动对经济的影响 1. 对国际收支的影响 (1)实际汇率变动会引起进出口商品和劳务相对价格的涨落，影响商品和劳务收支差额，从而影响外汇供求关系。但实际汇率变动对贸易条件的影响会在一定程度上抵消其对贸易差额的调节效果。 (2)实际汇率变动会引起资本流出流入的变化。一般来说，实际汇率上升具有鼓励资本输出，扩大国外投资，抑制资本输入的作用；反之则相反。 第三十页，共五十六页。 第二节 汇率变动的影响因素和经济后果 2. 对国内经济的影响 (1)实际汇率上升时，会鼓励进口，促使国内物价下降；又会抑制出口，使大量商品由出口转为内销，增加国内市场商品供应，从而压低国内物价。实际汇率下跌时具有相反的作用。 (2)一般来说，实际汇率上升具有减少国内生产和国民收入，并加大失业率的影响。实际汇率下降则有相反的作用。 第三十一页，共五十六页。 第二节 汇率变动的影响因素和经济后果 3. 对国际经济关系的影响 由于本币汇率低估有利于扩大出口，一些发达国家常常故意降低汇率，以此作为对外倾销商品，争夺国际市场的一种手段。一国实行外汇倾销，又会引起其他国家采取报复性措施，展开贸易战或货币战。其结果，必然加深资本主义国家之间的矛盾，导致国际关系紧张、外汇管制盛行，破坏正常的国际经济秩序。 第三十二页，共五十六页。 第二节 汇率变动的影响因素和经济后果 （三）名义汇率变动对经济的影响 名义汇率变动是与实际汇率变动相对而言的。当现实汇率与真实汇率同方向、同程度地变动，汇率的变动完全是表面上的，实际上汇率高估或低估的程度并未发生变化，即为名义汇率变动。 名义汇率变动是相对通货膨胀影响国际收支和外汇供求的结果，它起着减缓或抵消通货膨胀影响的作用。 第三十三页，共五十六页。 第二节 汇率变动的影响因素和经济后果 四、制约汇率发挥作用的基本条件 （一）社会经济形态与经济体制 汇率主要作用于市场经济条件下。一般来说，汇率的作用在资本主义经济中比在社会主义经济中要大一些；在市场经济体制下比在计划经济体制下要大一些。 （二）该国经济对外开放的程度 汇率主要作用于对外经济活动，并通过影响对外经济来影响国内经济。因此，一国经济对外开放程度越高，对外经济依赖程度越高，对外经济活动越多、范围越广，汇率的作用就越大；反之则越小。 第三十四页，共五十六页。 第二节 汇率变动的影响因素和经济后果 （三）国家干预经济的程度 国家干预经济生活会扭曲汇率的作用，破坏汇率机制运行的规律。因此，实行严格外汇管制和其他管制措施，政府干预经济较多的国家，汇率的影响较小；反之则影响较大。 （四）进出口商品的价格弹性 汇率变动主要通过影响进出口品的相对价格来影响国际收支和国内经济，因此进出口品供求的价格弹性也制约着汇率的作用。进出口品价格弹性较大的国家，汇率变动对经济的影响较大；否则影响较小。 第三十五页，共五十六页。 第三节 汇率的短期决定 ——利率平价理论 一、利率平价理论概述 利率平价理论（the interest rate parity，简记为IRP），有的教科书也称为利息平价理论，是由英国经济学家凯恩斯（J.M.Keynes）于1924年提出的。 利率平价理论的数学表达式： 其中， 为外国利率， 是现在将本币换成外币的汇率， 是将来将外币换成本币的汇率。 第三十六页，共五十六页。 第三节 汇率的短期决定 ——利率平价理论 利率平价理论的意义： 反映了远期升水与两国利差之间的相互关系：当本国利率相对外国利率上升时，两国利差增大，汇率下跌，远期贴水；相反，当两国利差减小时，汇率上升，远期升水。 第三十七页，共五十六页。 第三节 汇率的短期决定 ——利率平价理论 二、交易成本及对利率平价的修正 汇率的远期汇水（正值为升水，负值为贴水），不仅受两国利率差幅的影响，还要受到交易成本、资本控制、风险收益等各种因素的影响。因此，实际的远期汇率和由利率平价决定的远期汇率常常会出现偏差。 沃费塞尔(Officer)、威利特(Willett)等人认为，产生偏差的两个主要原因是交易成本与部分市场参与者的风险转移，这两个因素会在很大程度上影响套利者的行为。弗伦克尔和莱维奇(Frenkel and Levich，1975，1977) 指出：在多数情况下，交易成本是实际远期汇率与利率平价决定的远期汇率之间产生偏差的主要原因。 第三十八页，共五十六页。 第三节 汇率的短期决定 ——利率平价理论 交易成本的存在暗示着在利率平价线周围存在一条中性带(neutral band)，在这条中性带中，任何额外的套利活动都不可能