开放宏观经济的分析框架.pptVIP

* 结论： 在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度(与封闭条件下相比)的提高。 也就是说，此时的财政政策是非常有效的。 在上面的分析中，我们总的得出的结论是：在固定汇率制下，长期内货币政策都是无效的，而财政政策则一般相对有效(资金完全不流动时除外)。 第九十三页，共一百六十七页。 * 三、 浮动汇率制下财政、货币政策效率分析 研究的分析方法说明： 第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。 第二，我们假定汇率贬值能改善经常账户收支、提高国民收入(这就要求马歇尔一勒纳条件成立而且边际吸收倾向小于 1）。 这就是说，本币贬值能使BP曲线与IS曲线右移。 第九十四页，共一百六十七页。 * （一）资金完全不流动时的财政、货币政策分析 当资金完全不流动时，国际收支平衡体现为经常账户收支的平衡。 第九十五页，共一百六十七页。 * 左图： 资金不完全流动时的经济平衡 右图： 浮动汇率制下，资金完全不流动时货币政策分析 第九十六页，共一百六十七页。 * 1．货币政策分析 扩张性货币政策会使LM曲线右移至LM ，从而提高收入，降低利率，同时使国际收支出现赤字。 与固定汇率制下的情况不同，这一赤字不会造成货币供应量的下降，而是造成本币汇率的贬值。这一贬值会使BP曲线及IS曲线右移，直至三条曲线重新交于一点为止。 在新的经济平衡点上，汇率贬值，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。 第九十七页，共一百六十七页。 * 在这一平衡点上，由于经常账户平衡 (X－M =0)，私人消费与政府支出不变，所以收入提高必然意味着私人投资的提高，这便要求利率水平较期初有一定的下降。 结论： 在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升、利率下降。 可见，此时的货币政策是比较有效的。 第九十八页，共一百六十七页。 * 2．财政政策： 浮动汇率制下，资金完全不流动的财政政策分析 第九十九页，共一百六十七页。 * 扩张性财政政策会使IS曲线右移至IS ，从而提高收入，提高利率，同时使国际收支出现赤字。 同样，本币贬值会使BP曲线及IS曲线右移，直至三条曲线交于一点为止。 在新的经济平衡点上，汇率贬值，利率上升，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的收入提高水平。 第一百页，共一百六十七页。 * 结论： 在浮动汇率制下，当资金完全不流动时，扩张性财政政策会引起本国货币贬值，收入上升，利率上升。 可见，此时的财政政策是比较有效的。 第一百零一页，共一百六十七页。 * （二）资金不完全流动时的财政、货币政策分析 当资金不完全流动时，经常账户收支和资本与金融账户收支都对国际收支的平衡产生重大影响。 浮动汇率制下，资金不完全流动时，经济均衡： 第一百零二页，共一百六十七页。 * 1．货币政策分析：浮动汇率制，资金不完全流动。 如图， 扩张性货币政策使L材曲线右移至LM ，这造成收入上升，利率下降。 第一百零三页，共一百六十七页。 * 1．货币政策分析：浮动汇率制，资金不完全流动。 对于国际收支状况而言，一方面是收入上升导致了经常账户恶化，另一方面利率下降导致了资本与金融账户恶化，因此国际收支总的来说恶化了，这要求本币贬值。 本币贬值使IS曲线、BP曲线均向右移动，直至三条曲线相交于一点。 第一百零四页，共一百六十七页。 * 货币政策分析 在这一新的平衡点上，收入上升、本币贬值，但利率水平同期初相比难以确定，这取决于各条曲线的相对弹性。 第一百零五页，共一百六十七页。 * 如果利率较期初上升了，这意味着经常账户恶化了，因为需要更多的资金流人以弥补经常账户赤字。 从经常账户本身来说，则意味着贬值对其的正效应小于收入增加对其产生的负效应。如果利率较期初下降，则情况反之。 结论： 在浮动汇率制下，当资金不完全流动时，扩张性货币政策可以引起本国货币贬值、收入上升，对利率的影响则难以确定。 可见，此时的货币政策是比较有效的 第一百零六页，共一百六十七页。 * 2．财政政策分析 扩张性财政政策会同时提高收入与利率，这给国际收支账户带来的影响是双重的。 一方面收入提高会恶化经常账户收支， 另一方面利率提高会改善资本与金融账户收支。 国际收支状况如何，则取决于这两种效应的比较。 第一百零七页，共一百六十七页。 *